После прекращения торгов на Мосбирже долларом и евро единственной резервной валютой, которая формирует курс в паре с рублём на открытых торгах, остался китайский юань. Посмотрим, какие сейчас прогнозы в отношении пары CNY/RUB.

Позиции активных трейдеров

Понять ожидания рынка по какой-либо ценной бумаге или инструменту помогает ситуация с фьючерсами на него. На что же делают ставку игроки на срочном рынке — на рост или падение юаня?

Посмотрим самые ликвидные контракты — квартальные CNY-6.24 (истекает в 20 июня) и сентябрьский CNY-9.24 (торгуется до 19 сентября). В них открыто 59 млн и почти 12 млн позиций соответственно.

Похоже, что корпоративные игроки допускают возможное снижение курса CNY/RUB. По всей линейке фьючерсов у них преобладает шорт юаня (15,8 млн коротких позиций против 12,8 млн длинных), что можно интерпретировать как хеджирование от снижения валюты.

Позиции частных инвесторов — прямо противоположны, но там обычно высока доля краткосрочных спекуляций. Сейчас розничные трейдеры держат 3,6 млн контрактов на рост юаня и 0,6 млн — на его падение, то есть рассчитывают на разворот и подъём курса до осени.

В сегменте опционов самые крупные позиции — на рост юаня выше отметки 13 руб. на срок до 1 недели. То есть некоторые корпоративные игроки готовы платить за страховку от роста юаня на 6–8% уже в ближайшие дни.

Получается, что спекулянты из числа частных инвесторов ждут скачка юаня в июне, а крупные корпоративные игроки страхуют уже купленную валюту и от роста (через опционы), и от падения (через фьючерсы) одновременно.

Консенсус-прогноз аналитиков

Профессиональные участники рынка регулярно обновляют свои прогнозы будущего курса, но делают это с некоторой задержкой. Из ближайших сейчас есть целевые значения на конец июня и сентября 2024 г.

По данным Cbonds, на конец II квартала аналитики ожидают курса в среднем 12,65 руб. за юань, а на конец сентября — уже 13 руб. То есть прогнозы аналитиков в пользу роста китайской валюты, ведь сейчас юань стоит 12,1 руб.

Зарубежные аналитики, судя по данным Bloomberg, на конец сентября ожидают курса доллара в 92,5–92,6 рубля и 7,26 юаней за доллар. Это даёт кросс-курс для пары CNY/RUB в районе 12,75 руб., что на 6% выше нынешнего курса.

Прогнозная модель от Bloomberg (расчёт на базе волатильности рубля и юаня) выдаёт серию прогнозов на ближайшую неделю, месяц, квартал и далее. Так, наиболее вероятный диапазон на июнь-июль составляет 11,6–13,1 руб. за юань.

То есть большинство аналитиков (и российских, и зарубежных) ждёт, что рубль в ближайшие месяцы будет падать, а юань расти. В среднем ориентируются на 12,7–13 руб. за единицу китайской валюты.

Технический анализ пары CNY/RUB

Сейчас юань к рублю торгуется заметно ниже консенсуса и позиций трейдеров. Причём падение усилилось после введения санкций против Мосбиржи и НКЦ. Это может говорить об опасениях временного избытка валюты.

На Мосбирже курс юаня ещё ниже, чем на межбанковском рынке, что опять же говорит о временном отклонении. Прочной поддержки ниже 12 руб. у юаня нет. Относительно устойчивым может быть коридор 11,6–11,8 руб.

При уходе пары в эту зону имеет смысл покупать валюту на средний и долгий срок. Отскок и дальнейший подъём юаня к прогнозируемым 13 руб. может принести инвесторам доходность до 12% в рублях за несколько месяцев.

Общие выводы

• •

  Пока рубль укрепляется к юаню несмотря на новые санкции или даже благодаря им (есть риск временного избытка валюты на рынке);

• •

  Крупные игроки рынка — банки и брокеры — также опасаются снижения юаня и страхуют свои валютные позиции с помощью фьючерсов;

• •

  Частные спекулянты предполагают отскок вверх и рост юаня в ближайшие недели. Но технический анализ допускает, что снижение продолжится.

• •

  Хороший диапазон для покупки юаня 11,6–11,8 руб. Если удастся приобрести его на таких отметках, то доходность может составить до 12% уже к осени.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции