Анастасия Степанцова

Несмотря на краткосрочную коррекцию в конце прошлой недели после заявления Минфина о скором возобновлении валютных операций в рамках бюджетного правила, курс юаня вновь опустился ниже 11 рублей. Разбираемся, что сейчас происходит на валютном рынке.

Ключевым фактором, вызвавшим всплеск волатильности на валютном рынке в конце прошлой недели, стало решение Минфина ускорить возвращение к операциям в рамках бюджетного правила — их возобновление перенесли на май 2026 года вместо ранее запланированного июля. Этот шаг выглядит логичным на фоне роста валютной выручки экспортёров, который усилил поддержку рубля.

Рынок отреагировал ожидаемо: пара CNY/RUB кратковременно выросла более чем на 1% и вернулась выше 11 руб., однако уже к концу недели движение частично скорректировалось. В условиях высоких цен на нефть, заметно превышающих уровень отсечения, Минфин будет выступать покупателем валюты, тем самым частично компенсируя приток экспортной выручки и снижая поддержку рубля.

Параметры операций пока не раскрыты — их объявят 6 мая. При этом в расчёт объёмов будут включены отложенные операции за март и апрель. Ранее отмечалось, что продажи и покупки в эти месяцы были близки по объёму, поэтому итоговый эффект может оказаться близким к нейтральному, а ключевую роль сыграют фактические нефтегазовые доходы за апрель и ожидания на май.

Снижение ставки

Решение ЦБ снизить ставку на 0,5 п.п. — до 14,5% — заметного влияния на валютный рынок не оказало. Этот шаг был во многом учтён в ценах заранее, а более агрессивного смягчения не последовало. Хотя теоретически снижение ставки сокращает привлекательность рубля, в текущей конфигурации этот фактор не стал определяющим.

Внешние факторы

Дополнительное влияние на динамику рубля оказывает и внешняя конъюнктура. С конца марта индекс доллара снижался, отражая постепенное перераспределение спроса на рисковые активы и ожидания смягчения политики ФРС, однако в последние недели наметилось умеренное восстановление. Тем не менее говорить о смене фундаментального тренда пока рано.

Ситуация на Ближнем Востоке остаётся ключевым источником волатильности: напряжённость сохраняется, при этом периодически появляются сигналы о возможном продолжении переговорного процесса между США и Ираном.

При этом консенсус на рынке постепенно смещается в сторону умеренно негативного взгляда на доллар в 2026 году. Большинство прогнозов предполагают, что давление на DXY сохранится на фоне будущего снижения ставок ФРС, с возможными краткосрочными отскоками на геополитике и инфляционных всплесках.

Чего ждать от рубля?

В краткосрочной перспективе курс может оставаться относительно стабильным — по крайней мере, до начала фактических покупок валюты Минфином.

Если смотреть на горизонт ближайших 12 месяцев, наш базовый сценарий предполагает постепенное ослабление рубля. Главный фактор — цикл снижения ставок, который будет уменьшать привлекательность рублёвых инструментов. В этих условиях ориентиры по курсу смещаются в район 12,8 за юань и 87–88 руб. за доллар.

При этом рубль способен оставаться сильным дольше ожиданий, а краткосрочные колебания — смещаться в сторону дальнейшего укрепления на фоне устойчивых экспортных поступлений.

В краткосрочной перспективе по-прежнему более интересно выглядят рублёвые инструменты — прежде всего, облигации, которые всё ещё предлагают повышенную доходность при сопоставимом уровне риска.