Половина зимы позади. Отобрали голубые фишки, которые могут быть лучше рынка как минимум до февраля или конца всего сезона. А также наметили цели на продажу или активный шорт.

Кто вырос, кто упал

С предыдущего обзора прошло больше месяца. За это время Индекс МосБиржи поднялся на 12%, при этом многие тяжеловесы прибавили более 20%.

Фавориты: Т-Технологии, ГМК Норникель и Роснефть показали прирост на 23%, 9% и 9% — +13,8% в среднем. Это немногим лучше рынка, и только за счёт за первой бумаги. Впрочем, с учётом дивиденда у Роснефти выходит +15%.

Аутсайдеры: Мечел, ПИК и Сегежа в среднем выдали около +17%, обогнав фаворитов. Особенно отличились Мечел (+29,4%) и ПИК (+24,8%). Это реакция на сюрприз со ставкой ЦБ. Сегежа продолжила падать, потеряв 3,9%.

Отбираем новых фаворитов

Предсказать, что в декабре случится взлёт почти всех бумаг, и, прежде всего, закредитованных — было невозможно. Однако можно предположить, что два раза подряд такие сюрпризы на рынке не должны случаться.

Сохраним тактику, которая в предыдущие месяцы чаще всего удачно срабатывала. Отберём акции, которые уже обгоняют рынок, но всё ещё относительно недороги и с потенциалом роста.

• •

  По динамике лучше Индекса МосБиржи за месяц

• •

  По мультипликаторам дешевле, чем рынок в среднем

• •

  Согласно консенсусу, имеют позитивные рекомендации

• •

  Т-Технологии

Эти акции долгое время отставали от рынка и лишь к зиме подхватили растущий тренд. Как уже говорилось выше, за последний месяц (с последнего обзора) бумага выросла на 23% против +12% у Индекса МосБиржи.

Если оценивать бумаги как финтех (IT-сервис), а не банк, то они сейчас всё ещё стоят недорого. Например, P/E = 7,5 против 19 у Яндекса и Циан. Аналитики, согласно консенсусу Интерфакса, единодушны: семеро из семи рекомендуют к покупке.

• •

  Аэрофлот

Одна из лучших по динамике бумаг последних недель (+25% с начала декабря), несмотря на ослабление рубля (это сильный негатив для компании). Рост связан с серией отчётов о росте пассажиропотока. Этот рост вскоре может упереться в ограничение парка самолётов, но пока фишка попадает во все три критерия.

Основные мультипликаторы не высоки, в частности, P/E составляет всего 1,3. Всё больше аналитиков выдают акциям рекомендацию «Покупать». На данный момент, согласно данным Интерфакса, из шести отраслевых специалистов только двое оценивают их нейтрально, четверо — позитивно.

• •

  НЛМК

Ещё один лидер минувших недель: +24% с начала декабря, что вдвое лучше Индекса МосБиржи. На фоне соседей по сектору торгуется недорого. P/E, P/S, P/B — ниже, чем в среднем у сталеваров и меньше, чем у Северстали.

Консенсус-прогноз также отдаёт предпочтение НЛМК. Из шести аналитиков только один рекомендует держать, остальные пятеро — покупать. Для сравнения, на Северсталь с позитивом смотрят только двое из шести. Мнение рынка сейчас в пользу НЛМК.

Отбираем новых аутсайдеров

Кандидатов на продажу (а также шорт) отбираем по тому же принципу, только поменяв критерии на противоположные:

• •

  По динамике хуже Индекса МосБиржи за месяц

• •

  По мультипликаторам дороже, чем рынок в среднем

• •

  Согласно консенсусу, мало позитивных рекомендаций

• •

  Газпром

Отстал от рынка, несмотря на взлёт других убыточных компаний. Акции Газпрома с начала декабря прибавили менее 15%. Мультипликаторы сбиты из-за наличия убытка, в среднем по году P/E остаётся отрицательным.

Другие мультипликаторы довольно высоки: EV/EBITDA = 4,7. Это на треть выше, чем у НОВАТЭКа, и почти вдвое, чем у Роснефти. Из шести оценок аналитиков четыре на покупку, одна нейтральная, одна на продажу.

• •

  РУСАЛ

С последнего обзора эта бумага выросла всего на 6%, вдвое уступив Индексу МосБиржи. Долги давят на прибыль и денежный поток, поэтому мультипликаторы завышены: P/E = 86 — это самый раздутый показатель среди металлургов.

Мнения профессионалов, согласно консенсусу Интерфакса, крайне неуверенные: из четырёх аналитиков трое вынесли оценку «держать» и один — «покупать». Потенциал роста ограничен, вероятность падения высока.

• •

  РусГидро

Стабильный аутсайдер рынка. С начала декабря акции РусГидро прибавили менее 11%, уступив Индексу МосБиржи. При этом компания дороже многих аналогов. P/E равен 4,4, что почти вдвое выше, чем у Интер РАО.

На рынке по-прежнему скептично оценивают перспективы акций РусГидро. Из четырёх аналитиков, которые следят за бумагой, лишь один рекомендует покупать, двое держать и один продавать. Одна из самых очевидных целей для шорта.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции