Идея во фьючерсе на доллар сработала. Есть ещё?

Рассказываем, как зарабатывать на неэффективностях валютного рынка и какие есть возможности сегодня.

Неэффективность — обычно так называют какую-то возможность на рынке, которая даёт возможность заработать и которую ещё не заметили другие участники рынка.

Этот термин появился из теории эффективного рынка: на таком рынке цены учитывают всю доступную информацию, и доходность любых активов всегда соответствует риску. А значит, заработать больше можно, только принимая на себя повышенный риск.

На практике рынок эффективен лишь частично. Периодически появляются и исчезают разные дисбалансы — это неэффективности, которые позволяют заработать много с низким риском. Простейший пример — арбитраж, когда один и тот же актив на разных торговых площадках стоит по-разному. Инвестор может купить дешевле на одной бирже, продать дороже на другой, и получить почти безрисковую прибыль.

Неэффективности на валютном рынке

После 2022 года российский валютный рынок постоянно находится в движении. Санкции, инфраструктурные и регуляторные ограничения, сегментация рынка — всё это приводит к расхождению курсов.

Периодически возникают ситуации, на которых может заработать обычный частный инвестор. Например, в конце августа мы рассказывали, что с помощью фьючерса на валютную пару доллар/рубль (Si-9.24) можно купить доллары со скидкой 3 руб. к официальному курсу — 88,6 руб. за доллар против 91,6 руб.

Вчера фьючерс SI-9.24 благополучно был исполнен (экспирировался) по курсу 92,69 руб. За 24 дня официальный курс вырос на 1,2%, а держатели фьючерсов смогли заработать 4,6% или 70% годовых. Дополнительную прибыль в 3,4% удалось получить как раз за счёт неэффективности рынка.

Какие есть неэффективности сейчас

В последние месяцы мы наблюдали высокую волатильность в юане. Курс юаня в России и курс во внешнем периметре, на рынке Forex, сильно расходились.

В моменте внутри страны курс USD/CNY (через кросс-курсы USD/RUB и CNY/RUB) был на 10% выше, чем за рубежом. Обычный инвестор никак не мог на этом заработать, но эта аномалия подсветила важный факт — в стране дефицит юаней.

Курсы сошлись в начале сентября, но дефицит сохранился. Это приводит к резкому скачку процентных ставок в юанях. Например, однодневная ставка RUSFAR в юанях по итогам среды составила 59,4% годовых, а в среднем за последние 30 дней — 28,4%. Это выше, чем в рублях!

Ставка RUSFAR CNY — ставка по однодневным кредитам в юанях под залог высоконадёжных ликвидных ценных бумаг. По сути, аналог безрисковой ставки в юанях в России.

Вслед за RUSFAR растут ставки и по другим юаневым инструментам: облигациям, депозитам, ЦФА.

Например, можно получать ежемесячный купон 13% в юанях по ЦФА от компании ГалоПолимер. Среди юаневых облигаций можно отметить выпуск РУСАЛ 001Р-01 с доходностью 15,5%, правда, только на полгода.

Такие высокие ставки в валюте нехарактерны и не будут сохраняться слишком долго. Сейчас может быть хороший момент, чтобы зафиксировать высокую доходность в юанях.

Вот ещё облигации, которые выглядят интересно. В случае устранения дефицита и возвращения ставок к нормальным уровням цена облигаций может вырасти, и они принесут дополнительный доход.

Полюс, ПБО-02 (RU000A1054W1) — доходность 11,9%

Облигация одной из золотодобывающих компаний России с рейтингом ААА. Погашение в августе 2027 года.

Металлоинвест 001Р-02 (RU000A1057D4) — доходность 11,4%.

Выпуск от одной из крупнейших металлургических групп России с рейтингом ААА. Погашение в сентябре 2027 года.

ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация, 001PС-05 (RU000A108FX8) — доходность 11,6%

Облигация электрогенерирующей компании, дочернего предприятия холдинга EN+. Рейтинг А+ от агентства АКРА. Погашение в ноябре 2026 года.

РУСАЛ, БО-001Р-06 (RU000A107RH8) — доходность 11,8%

Выпуск от крупнейшего производителя алюминия в мире, компании РУСАЛ. Рейтинг А+ от АКРА и Эксперт РА. Погашение в августе 2026 года.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции