Весь опыт последних лет говорит: крепким рубль долго не бывает. Как правило, это лучшее время для покупки подешевевших долларов, евро и юаней. Разберёмся, где и как взять валюту по хорошему курсу.

Почему рубль будет падать

На стоимость российской валюты базово влияют три больших фактора: цены на нефть, платёжный баланс и денежная политика ЦБ. И все они говорят о том, что рубль сейчас слишком дорогой, а курсы иностранных валют — занижены, вероятно, из-за ожиданий нормализации геополитической ситуации.

1. Нефть в рублях

Цена барреля ушла ниже 6300 руб., подойдя к отметкам, где она была до введения самых опасных санкций — потолка цен на российскую нефть. Федеральный бюджет с того времени не выходит из дефицита.

Текущая стоимость нефти ниже плановых значений, на которые рассчитывал Минфин. Как только будет пройден февральский пик конвертации валютной выручки, рубль мало что будет сдерживать от падения.

Разница между притоком валюты за экспорт и оттоком за импорт отражена в торговом и платёжном балансе. Чем выше сальдо счёта текущих операций, тем ниже курс доллара, и наоборот. Поэтому часто они двигаются «зеркально».

Последние данные от ЦБ — за III квартал 2024 года: положительное сальдо падало уже год подряд. При этом курс сейчас такой, как если бы в Россию начало входить валюты не меньше, чем год назад, а это крайне маловероятно.

Широко известно, что рост курса доллара в России разгоняет инфляцию, но эта зависимость работает и в обратную сторону: разгон инфляции стимулирует рост стоимости финансовых активов, в том числе курса доллара в рублях.

Мы сейчас наблюдаем отклонение рынка от обычной траектории. Доллар с поправкой на инфляцию стоит столько, сколько он стоил до 2014 года. Равновесный диапазон курсов USD/RUB лежит как минимум на 15% выше.

Где и как купить валюту

В такие моменты, как сейчас, валютные спреды (разница между ценами покупки и продажи) в обменниках доходят до 10%, и купить по выгодному курсу не получится. Онлайн-обмен выгоднее, но часто не имеет смысла: есть ограничения на вывод валюты из банков.

Если стоит долгосрочная цель сберечь и приумножить рубли, пользуясь удачным моментом, то стоит рассмотреть несколько базовых вариантов:

1. Юани на бирже

Самая ликвидная на сегодня валюта. Можно хранить в безналичном виде без каких-либо серьёзных рисков. На бирже доступна лотами от 1000 единиц, что по текущему курсу не превышает 12 000 руб.

Главный минус — исторически немного проигрывает доллару по динамике (в среднем 1–2% в год). При этом юани, в отличие от долларов и евро, можно инвестировать в облигации, например, Газпром нефти.

2. Фьючерсы на доллар

На срочном рынке американская валюта — крупнейшая по открытому интересу. Сейчас в квартальном контракте Si-3.25 открыто позиций более чем на 800 млрд руб., это втрое больше, чем у юаня. Также интересен вечный фьючерс USDRUBF — по сути, это безлимитный счёт с привязкой к курсу доллара.

Фьючерсы удобны тем, что позволяют «зафиксировать» текущий низкий курс, если свободных денег для покупки валюты сейчас нет. 1 контракт требует 13 000 руб. на счёте. Саму валюту можно купить в будущем по любому курсу, когда появится нужная сумма — фьючерс компенсирует разницу курсов.

3. Обезличенное золото

Драгметаллы, даже торгуясь в рублях, сохраняют привязку к курсу доллара. 1 грамм на Мосбирже сейчас стоит около 8100 руб. за грамм, то есть на 10% ниже, чем в ноябре, хотя мировая цена металла прямо сейчас обновляет годовые пики.

В базовом сценарии золото в этом году будет медленно расти, что позволит не только заработать на ослаблении рубля против доллара, но и получить доходность сверху — на уровне валютного депозита или даже выше.

4. Замещающие облигации

Ещё одна альтернатива доллару, которую стоит рассматривать как раз в тот момент, когда валюта сильно проседает к рублю. Сейчас ликвидные выпуски с привязкой к доллару или евро торгуются с доходностью 7–9,5% годовых.

5. Некоторые акции

Сейчас фондовый рынок почти не реагирует на укрепление рубля, что опять же говорит о временном дисбалансе. В результате РТС, долларовый индекс акций, пробил 1200 пунктов и вернулся на уровни мая 2024 года.

Стоит рассмотреть бумаги, которые сильнее других привязаны к стоимости экспортного сырья (металлам) или динамике своей валютной «кубышки». Речь прежде всего про Полюс, НОВАТЭК, ГМК Норникель, ФосАгро, Сургутнефтегаз ап.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции