В пятницу, 10 октября, акции Газпром нефти последний день торгуются с дивидендами за I полугодие 2025 года.

Компания направит на выплату акционерам 17,3 руб. на акцию (около 3,5% дивдходности по текущим котировкам). После прохождения дивидендной отсечки цена акций может упасть ориентировочно на 3% — из суммы выплат ещё вычитаются налоги, поэтому размер гэпа меньше дивдоходности.

Покупать акции под дивиденды или удерживать существующие позиции выгодно, если есть ожидания скорейшего закрытия гэпа (когда цена акций восстановится до прежнего уровня). Предлагаем оценить размер просадки, а также возможный срок закрытия гэпа.

Что говорит статистика

В последние годы Газпром нефть стабильно платит дивиденды. Дивидендная политика предполагает, что на выплаты направляется не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. За 2023–2024 годы было распределено около 75% прибыли — высокие цены на нефть позволяли платить больше, в дивидендах также нуждался материнский Газпром.

Однако в рамках промежуточных выплат за I полугодие 2025 года коэффициент был снижен до 50%. Основные причины: снижение цен на нефть, санкционное давление и крепкий рубль. Учитывая сохраняющуюся неблагоприятную конъюнктуру, ожидаем, что коэффициент выплат и в рамках итоговых дивидендов за 2025 год останется на уровне 50%.

С 2014 года было 13 сопоставимых по дивидендной доходности выплат (от 1,5 до 5,5%). Один из гэпов всё ещё не закрыт — после выплат за 2024 год он сохраняется спустя 94 дня. Если его исключить, то в среднем гэп закрывался в течение 33 дней, а медианный показатель — 12 дней. Самое быстрое закрытие гэпа было за 1 день, а самое длительное — за 137.

Какой может быть ситуация в этот раз

Один из ключевых факторов, влияющих на скорость закрытия гэпа — ожидание сохранения или увеличения дивидендов в будущем.

Газпром нефть можно отнести к одной из стабильных дивидендных акций на рынке: компания стремится распределять прибыль между акционерами дважды в год. Финансовое положение устойчивое, поэтому вероятность отказа от выплат в ближайшем будущем невысока.

В то же время рост процентных расходов на фоне снижения цен на нефть (-36% в рублях к уровню начала года) и санкционного давления уменьшают возможности для распределения крупных дивидендов по итогам 2025 года. Совокупно за год ждём сокращения дивидендов Газпром нефти ориентировочно до 30–45 руб. на акцию.

Драйверов для быстрого закрытия дивидендного гэпа пока нет. На спокойном рынке для этого может потребоваться около 2–3 недель. При этом сам по себе размер выплат небольшой — при всплеске волатильности на рынке разрыв может быть закрыт всего за одну сессию. А учитывая, что рынок находится на минимумах, отскок может быть резким и внушительным.

Альфа-Инвестиции