Fix Price. Растём, но неторопливо

Fix Price опубликовал операционные и финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 года.

• •

  Выручка: 74,4 млрд руб. (+3,9% год к году (г/г))

• •

  LFL-продажи: +1,6%

• •

  Скорректированная EBITDA: 10,2 млрд руб. (+2,3% г/г)

• •

  Чистая прибыль: 3,5 млрд руб. (+4,4% г/г)

Подробнее

Выручка увеличилась на 3,9% г/г, до 74,4 млрд руб.

LFL-продажи (сопоставимые продажи) — на 1,6% г/г с учётом эффекта високосного года (на 0,4% без учёта эффекта). LFL средний чек вырос на 3,1% г/г с учётом эффекта високосного года (на 3,2% без учёта эффекта). LFL-трафик снизился на 1,5% г/г с учётом эффекта високосного года (на 2,7% без учёта).

Скорректированная EBITDA выросла на 2,3% г/г и составила 10,2 млрд руб. на фоне роста валовой прибыли и прочих операционных доходов, что было частично нивелировано увеличением расходов на персонал. Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 13,7% по сравнению с 13,9% в I квартале 2024 года.

Чистая прибыль увеличилась на 4,4% г/г и достигла 3,4 млрд руб. Рентабельность по чистой прибыли составила 4,6%.

Отношение скорректированного чистого долга к EBITDA было на уровне 0,2x.

Капитальные затраты в I квартале 2025 года увеличились до 3% от выручки по сравнению с 1,9% в I квартале 2024 года, что в основном связано с инвестициями в строительство нового распределительного центра в Казани и открытием новых магазинов.

Комментарии менеджмента

• •

  Fix Price подтверждает план развития с 700 чистыми открытиями на 2025 год. Компания оценивает потенциал рынка в 18 600 магазинов в России, Казахстане и Беларуси.

• •

  Уровень рентабельности по EBITDA и чистой прибыли остался стабильным год к году, несмотря на сложную операционную среду и высокую конкуренцию за кадры на рынке труда.

• •

  Благодаря сильному операционному денежному потоку компания финансирует открытие новых магазинов и складов за счёт собственных средств. Долговая нагрузка остается на околонулевом уровне.

• •

  Fix Price продолжает вести подготовительные мероприятия для получения листинга основного операционного актива и последующего проведения обмена ГДР Fix Price на акции этого актива.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Результаты Fix Price довольно слабые, но в рамках ожиданий. Основная проблема остаётся актуальной — низкие темпы роста выручки и продолжающееся снижение сопоставимого трафика. Компании тяжело даётся растущая конкуренция с маркетплейсами. Позитивный момент в кейсе Fix Price — низкая долговая нагрузка. Это позволяет компании чувствовать себя устойчиво в период высоких процентных ставок.

Важным событием для инвесторов может стать готовящийся листинг операционной дочки Fix Price. Это снизит риски, связанные с зарубежной регистрацией. Однако пока каких-то новостей в этом вопросе не появлялось.

Взгляд на акции Fix Price сдержанный. Бумаги сильно упали в цене за последние годы, однако это связано с фундаментальными причинами — замедлением темпов роста выручки и LFL-продаж. В среднесрочной перспективе не ожидаем опережающей рынок динамики.

Альфа-Инвестиции