Фавориты стратегии на 2025 год: Хэдхантер

Каждую неделю рассказываем об одной из компаний, которые входят в список фаворитов нашей инвестиционной стратегии на III квартал и 2025 год. Сегодня в фокусе — Хэдхантер. Рассмотрим подробности текущего состояния компании, какие драйверы могут повлиять на её рост и почему она заслуживает внимания.

Хэдхантер — одна из крупнейших платформ онлайн-рекрутинга и бенефициар дефицита кадров на рынке труда в России. У компании более 50 млн зарегистрированных пользователей и свыше 600 тыс. клиентов.

Текущее состояние

Компания обладает устойчивым финансовым положением. Низкая безработица обеспечивает стабильный спрос на услуги найма, что позволяет Хэдхантеру наращивать выручку и сохранять высокую рентабельность.

Во II квартале 2025 года выручка компании выросла за счёт увеличения средней выручки на клиента (ARPC), а также благодаря консолидации HRlink и высоким темпам прироста сегмента HRtech. Темпы роста продаж в 2025 году замедлились из-за ослабления деловой активности в экономике, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса, тем не менее Хэдхантеру удаётся поддерживать высокую операционную эффективность и генерировать положительную чистую прибыль.

Кроме того, у Хэдхантера отрицательный чистый долг — чистая денежная позиция с учётом краткосрочных инвестиций на конец I полугодия составила 13 млрд руб., увеличившись на 2,9 млрд руб. в квартальном сравнении.

Менеджмент даёт сдержанный прогноз роста выручки в 2025 году — на 8–12% с рентабельностью по EBITDA выше 50%. При этом остаётся в силе стратегический план по удвоению бизнеса каждые три года, что подразумевает солидный потенциал ускорения в следующем году.

Главные драйверы роста

– Дефицит кадров. В России сохраняется структурный недостаток человеческих ресурсов. Безработица в стране составляет минимальные с начала сбора данных 2,2%. На этом фоне стоимость привлечения сотрудников продолжает расти, и это позволяет Хэдхантеру наращивать средний чек.

– Снижение ключевой ставки. Жёсткие денежно-кредитные условия оказывают давление на доходы, особенно в сегменте малого и среднего бизнеса, где спад экономической активности приводит к снижению спроса на услуги рекрутинга. Снижение ключевой ставки может положительно сказаться на деловой активности корпоративного сектора РФ, повышая спрос на персонал и сервисы Хэдхантера.

– Крепкие позиции на рынке. Хэдхантер — лидер отрасли с долей более 60% российского рынка онлайн-рекрутинга. Рост цифровизации будет способствовать спросу на платформы для поиска работы и поможет компании сохранить доминирующее положение.

– Привлекательная оценка. Акции компании находятся значительно ниже своих максимумов 2024 года, что открывает возможность для покупки по привлекательной цене. Сейчас эмитент торгуется с дисконтом около 30% к среднеисторическому уровню оценки по мультипликатору P/E.

– Щедрые дивиденды. Несмотря на статус IT-компании, Хэдхантер не забывает и о дивидендных выплатах. После редомициляции компания выплатила в декабре 2024 года крупный разовый дивиденд 907 руб. (22% доходности на дату отсечки). С 2025 года Хэдхантер перешёл на полугодовой цикл выплат: промежуточные дивиденды по итогам I полугодия и окончательные — по итогам года.

За 6 месяцев 2025 года совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 233 руб. на акцию, доходность — 6,4%. За весь 2025 год мы ожидаем двузначной дивидендной доходности этих бумаг.

Акции Хэдхантера снижались в I полугодии из-за признаков замедления деловой активности в РФ, однако в последние два месяца бумаги растут. Эмитент продолжает сохранять высокую маржинальность и зарабатывать прибыль. Высокая дивидендная доходность будет поддерживать инвестиционную привлекательность бумаг компании. При этом смягчение денежно-кредитной политики ЦБ может в перспективе способствовать восстановлению сегмента малого и среднего бизнеса, повысив в том числе спрос на услуги по найму персонала.

Полный перечень наших акций-фаворитов на 2025 год — в таблице ниже. Здесь мы подробнее рассказали об эмитентах и факторах поддержки котировок.

Альфа-Инвестиции