Евраз на МосБирже. Ждём акции нового металлурга

Игорь Галактионов

В начале апреля российские активы металлургического холдинга EVRAZ plc были переведены на ПАО Евраз НТМК — очередной важный шаг к переезду в Россию и листингу на МосБирже. Вспоминаем, что это за компания, и чем могут быть интересны её акции.

EVRAZ plc— российский металлургический холдинг, который владеет активами в России и за рубежом. Компания зарегистрирована в Великобритании, и до 2022 года её акции торговались на британской бирже LSE. В 2022 году из-за санкций листинг был приостановлен, и бумаги стали недоступны для торгов.

В 2026 году ЕВРАЗ должен перерегистрироваться в российской юрисдикции по закону об экономически значимых организациях (ЭЗО). Акции нового ПАО «ЕВРАЗ» окажутся на Московской бирже и станут доступны инвесторам. Разбираемся, что за компания появится на бирже и чем она интересна инвесторам.

ЕВРАЗ: сталь и уголь

ЕВРАЗ — крупный металлургический холдинг, включающий предприятия в России и СНГ. Компания производит сталь, уголь, а также ванадиевую продукцию. Производственные мощности, которые остаются в контуре группы после реорганизации, позволяют производить до 10 млн тонн стали в год. Компания практически полностью самообеспечена по сырью, как Северсталь и НЛМК.

Также компания производит очень много металлургического угля — около 18–19 млн тонн в год, из которых 13–14 млн тонн идёт на продажу, а остальное выступает сырьём для производства стали. Весь угольный дивизион сконцентрирован в компании Распадская, которая на 93,24% принадлежит ЕВРАЗу. Этот пакет на балансе ЕВРАЗ КГОК.

Акции Распадской торгуются на Московской бирже. Из-за зарубежной «прописки» ЕВРАЗа по ним не выплачиваются дивиденды с 2022 года, но после редомициляции выплаты могут возобновиться. К сожалению, конъюнктура на рынке угля сейчас не располагает к большим выплатам — вся накопленная в 2021–2023 годах «кубышка» была проедена в тяжёлые для угольщиков 2024–2025 годы.

Читайте также: Распадская: когда вернётся прибыль

Финансовые результаты

После 2022 года Evraz перестал публиковать финансовые результаты и в принципе коммуницировать с инвесторами. Два года назад компания начала занимать на российском публичном рынке через облигации, и в 2024–2025 годах готовила презентацию для инвесторов, где можно найти некоторые цифры. За полный 2025 год данных пока нет, но у нас есть результаты Северстали, НЛМК и ММК. По ним мы можем проследить тренд в отрасли.

В 2024 году ЕВРАЗ заработал $7,2 млрд выручки и $1,4 млрд EBITDA. В рублях это порядка 665 млрд и 131 млрд руб. соответственно. В 2025 году данных от ЕВРАЗа пока нет, но Северсталь, НЛМК и ММК сократили EBITDA к 2024 году на 40–50%.

Вероятно, ЕВРАЗ также испытывает не лучшие времена, но ситуация может быть чуть хуже из-за угольного дивизиона: Распадская в прошлом году показала отрицательную EBITDA на уровне -16,7 млрд руб. против 26,6 млрд руб. в 2024 году.

Также ЕВРАЗ может быть более чувствительным к процентным ставкам — у компании исторически более высокий долг, который в 2024–2025 годах пришлось замещать по высоким рублёвым ставкам. Через облигации компания заняла:

• •

  60 млрд руб. под 13,9%

• •

  50 млрд руб. под «ключевая ставка + 1,75%»

• •

  40 млрд руб. под «ключевая ставка + 1,3%»

• •

  $450 млн под 9,5%

• •

  $225 млн под 8,25%

Таким образом, в текущих условиях ЕВРАЗ может показывать более выраженное снижение результатов к 2024 году, чем другие публичные производители стали.

Рейтинговое агентство АКРА в августе 2025 года понизило кредитный рейтинг эмитента с уровня АА+(RU) до AA(RU) «стабильный». Несмотря на снижение, это по-прежнему очень высокая оценка надёжности. Облигации ЕВРАЗа можно купить на вторичном рынке, и в целом они выглядят интересно, особенно долларовые выпуски.

Стоит ли покупать акции после переезда

Акции ЕВРАЗа могут быть очень привлекательны на фоне разворота цен на уголь и сталь: с низкой базы финансовые показатели компании могут вырасти сильнее других, что станет драйвером для акций.

Однако текущая конъюнктура на рынке металлов по-прежнему располагает к осторожности. Мы видим постепенный рост цен с начала года, в том числе на фоне большой логистической перестройки из-за конфликта на Ближнем Востоке. Однако пока это лишь незначительная коррекция после затяжного падения: профицит производственных мощностей в Китае по-прежнему давит на рынок. И этот дисбаланс вряд ли быстро разрешится.

Но в долгосрочной перспективе акции металлургов, купленные на дне ценового цикла, могут оказаться неплохой позицией в портфеле.

Альфа-Инвестиции