С начала 2026 года Индекс МосБиржи теряет около 1%, инвесторы не торопятся покупать акции из-за сохраняющейся геополитической напряжённости и отсутствия очевидных драйверов для роста.

Стабильный бизнес и высокие дивиденды

Лучше рынка выглядят акции сетевых компаний. Их преимущество в том, что бизнес ориентирован на внутренний рынок и слабо зависит от внешних факторов. Спрос на услуги передачи электроэнергии стабилен даже в условиях замедления экономической активности. Бумаги также поддерживаются ожиданиями сильного роста прибыли по итогам 2025 года на фоне повышения тарифов и, соответственно, дивидендов.

По итогам 2025 года ожидаем дивидендную доходность выше рынка у всех крупнейших дочек ФСК–Россети. Если ориентироваться на планы самих компаний, то доходность может достичь:

• •

  Россети Московский регион (12%)

• •

  Россети Центр (12%)

• •

  Россети Северо-Запад (12%)

• •

  Россети Урал (10%)

• •

  Россети Волга (10%)

• •

  Россети Центр и Приволжье (9%)

При этом есть риски невыплаты дивидендов Россети Северо-Запад. В прошлом году, даже при наличии прибыли, компания отказалась от дивидендов.

Всё ещё недорого

Акции сетевых компаний сильно выросли по итогам 2025 года, капитализация Россети Волга, Россети Северо-Запад и Россети Центр увеличилась почти в два раза. Однако даже после столь бурного роста бумаги всё ещё недороги по ключевым мультипликаторам.

Важно, что рост прибыли должен продолжиться в ближайшие годы: в 2026 году прогнозируется рост тарифов на 16% и на 14,7% в 2027 году. Это станет драйвером увеличения дивидендов и капитализации сетевых компаний.

Выводы

• •

  Акции сетевых компаний оправданно растут в начале 2026 года, основной драйвер — ожидаемый рост прибыли и дивидендов по итогам 2025 года.

• •

  В секторе отдаём предпочтение акциям Россети Волга, Россети Центр и Приволжье — они самые дешёвые. Риски отказа от выплаты дивидендов по итогам 2025 года низкие.

• •

  Можно присмотреться к акциям Россети Московский регион на фоне ожидаемого сильного роста прибыли в 2027–2028 годах. Однако для компании актуальны риски недостижения прогнозной прибыли в 2025 году.

• •

  Россети Северо-Запад — рискованная ставка на дивиденды по итогам 2025 года. Уверенности в выплатах нет, отказ от распределения прибыли может стать серьёзным негативным драйвером в среднесрочной перспективе, особенно после бурного роста цены акций в 2025 году.

• •

  Ключевым среднесрочным драйвером будет публикация финансовых результатов за 2025 год, которые ожидаются во второй половине марта. Из них можно будет оценить показатели IV квартала — наиболее важного из-за фактора сезонности и регулярных списаний основных средств (бухгалтерская процедура, при которой стоимость актива на балансе снижается, из-за чего чистая прибыль может значительно сократиться).

Альфа-Инвестиции