Дивиденды Транснефти. Как быстро закроется гэп

В среду, 16 июля, привилегированные акции Транснефти последний день торгуются с промежуточными дивидендами. Оцениваем размер дивидендного гэпа и как быстро он может быть закрыт.

По итогам 2024 года дивиденды составят 198,25 руб. на акцию, или около 14,3% к текущей стоимости бумаг.

В четверг, 17 июля, привилегированные акции Транснефти откроют торги с дивидендным гэпом. Это связано с тем, что покупатели больше не смогут претендовать на выплаты.

Размер гэпа обычно равен размеру дивидендов, скорректированному на налоги. В этот раз гэп может составить около 12,4%.

Если дивидендный гэп закрывается быстро (акции восстанавливаются к прежним уровням), то покупать бумаги под дивиденды выгодно. Инвестор получает дивиденды и через некоторое время может продать свои акции по той же цене или даже выше.

Оценим, как быстро может закрыться дивидендный гэп по акциям Транснефти.

Изучаем статистику

Дивидендную историю акций имеет смысл рассматривать с 2019 года — до этого дивидендные гэпы были очень малы и закрывались просто благодаря обычной рыночной волатильности.

Средняя дивидендная доходность за последние 6 лет составила 8,7%, средний размер дивидендного гэпа — 7,5%.

Закрываются гэпы достаточно долго. Всего один раз гэп закрылся менее, чем за 20 торговых дней (календарный месяц). А в 2022 году гэп закрывался более 180 торговых дней — почти 9 месяцев.

За вычетом исключительного случая 2022 года средний срок закрытия гэпа составляет 31 торговый день.

Ситуация на рынке

Скорость закрытия гэпа часто зависит от общей динамики рынка. Если рынок растёт, то инвесторы активнее покупают акции после гэпа.

Сейчас рынок очень слабый. Инвесторы опасаются геополитических рисков, а Индекс МосБиржи находится под давлением из-за дивидендных отсечек.

Однако на этой неделе дивидендные отсечки закончатся, а в конце месяца на счета инвесторов могут прийти выплаты от Сбербанка, Роснефти, Сургутнефтегаза и Транснефти. Частично эти средства будут реинвестированы, что положительно повлияет на рынок.

Поддержит рынок и очередное заседание ЦБ 25 июля, на котором регулятор может не только снизить ключевую ставку, но и порадовать инвесторов улучшением прогнозов инфляции и средней ставки на 2025–2026 годы.

Если не будет плохих геополитических новостей, есть все шансы на улучшение рыночного сентимента уже со следующей недели, что может поддержать акции Транснефти и ускорить закрытие гэпа.

Будущие дивиденды

Прогноз будущих дивидендов имеет очень большое значение для скорости закрытия дивидендного гэпа. Чем больше ожидается следующий дивиденд, тем выше вероятность, что инвесторы будут активно выкупать акции после гэпа.

Дивидендная политика компании предполагает выплату 50% от скорректированной прибыли по МСФО. Корректировки тяжело оценить заранее, но обычно фактическая выплата попадает в прогнозный диапазон, ожидаемый аналитиками.

Доходы Транснефти почти не зависят от цен на нефть. Они зависят от тарифов, которые ежегодно индексируются примерно на размер инфляции, а также от объёмов прокачки нефти. А объёмы прокачки зависят от добычи нефти, которая может вырасти на фоне смягчения квот ОПЕК+.

Таким образом, можно ожидать, что на фоне стабильных доходов дивиденды компании также будут стабильно расти со скоростью инфляции. Это позволяет считать бумаги Транснефти стабильными дивидендными акциями, что поддержит их привлекательность после гэпа.

Выводы

✔️ В среднем дивидендные гэпы по привилегированным акциям Транснефти закрываются за 1,5 месяца.

✔️ В этом году размер гэпа будет больше среднего за счёт высокой доходности, но закрыться может чуть быстрее. К этому располагает высокая форвардная дивидендная доходность и позитивный эффект снижения ставок.

✔️ Также поддержать покупки после гэпа может улучшение рыночного фона во второй половине июля – начале августа.

✔️ На наш взгляд, ориентироваться можно на срок 20–30 торговых дней. На фактический срок могут сильно повлиять геополитика и другие плохо предсказуемые факторы.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции