Торги акциями ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» на Мосбирже начнутся 9 января 2025 года под тикером X5. Рассказываем о драйверах роста бумаг.

В начале апреля текущего года торги депозитарными расписками ИКС 5 с тикером FIVE были приостановлены из-за принудительной редомициляции ретейлера по закону об экономически значимых организациях (ЭЗО).

После возобновления торгов мы считаем акции ИКС 5 одной из самых интересных идей в 2025 году. Бумаги ретейлера привлекательны для покупки и удержания, если уже есть в портфеле. Ожидаем, что сильные финансовые результаты и стабильность бизнеса будут способствовать повышенному спросу на бумаги ИКС 5. Кроме того, вскоре после начала торгов ждём возобновления выплаты дивидендов.

Сильные финансовые и операционные результаты

Финансовые результаты компании продолжают улучшаться, и на протяжении года темп роста был больше 20%. Так, в III квартале 2024 года выручка выросла на 23% год к году, до 979 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 17%, до 73 млрд руб. Рентабельность EBITDA составила 7,5%. Чистая прибыль прибавила 19%, до 35 млрд руб.

ИКС 5 стабильно лидирует среди ретейлеров как по темпам роста финансовых показателей, так и по динамике сопоставимых LFL-продаж (без учёта открытий новых магазинов). За 9 месяцев 2024 года они выросли на 14,5% за счёт увеличения трафика на 2,6% и среднего чека — на 11,5%.

Ранее менеджмент ИКС 5 сообщал, что по итогам 2024 года ожидается рост выручки на 24–25%, а по итогам следующих трёх лет — не менее 17–18%. Компания также поставила цель нарастить рыночную долю до 20% к 2028 году.

Комфортная долговая нагрузка

Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 9 месяцев 2024 года с учётом обязательств по лизингу находится на комфортном уровне 2,2х, без учёта — 0,8х. При этом компания продолжает каждый месяц снижать долг благодаря положительному свободному денежному потоку.

На краткосрочную часть долга без учёта обязательств по аренде приходится 37%.

Возврат дивидендных выплат

Вскоре после начала торгов мы ожидаем возобновления выплаты дивидендов. С 2022 года выплаты были приостановлены из-за регистрации ИКС 5 в Нидерландах, и компания фокусировалась на снижении долговой нагрузки.

По нашим оценкам, после возобновления торгов дивиденды могут составить больше 700 руб. на акцию, что соответствует доходности свыше 25% к цене закрытия апреля (2798 руб.). Это будет одна из самых высоких доходностей в секторе.

Менеджмент компании также заявлял, что после завершения редомициляции утвердит новую дивидендную политику.

Выкуп акций у нерезидентов ниже рынка

Во время процедуры принудительной редомициляции нерезиденты не предъявили к конвертации 10,22% акций. В ноябре акционеры нидерландской X5 Retail Group проголосовали за получение денежной компенсации за нераспределённые акции.

Выкуп может быть произведён с дисконтом, что позитивно для держателей акций ИКС 5 на Мосбирже. Компания ждёт разрешения правкомиссии на выплаты, сроки могут быть сдвинуты.

Что будет после возобновления торгов

На старте возможна просадка на 20% из-за навеса продавцов, а также общего падения рынка за время приостановки торгов бумагами. Но, мы ожидаем, что она будет постепенно выкуплена, так как сильные финансовые результаты и стабильность бизнеса поддержат спрос на бумаги.

Акции ИКС 5 выглядят привлекательно благодаря высоким темпам роста финансовых показателей и перспективе щедрых дивидендов. Мы позитивно оцениваем среднесрочные и долгосрочные перспективы акций. На горизонте года с учётом дивидендов ожидаем доходность свыше 45% относительно цены прошлого закрытия (2798 руб.).

Если в вашем портфеле уже есть акции ИКС 5, их можно продолжать удерживать. При этом потенциальная просадка после начала торгов — интересный момент для открытия и увеличения позиций в акциях.

Альфа-Инвестиции