Что будет с динамикой акций ИКС 5 после дивидендного гэпа

8 июля акции ИКС 5 будут последний день торговаться с дивидендами за 2024 год. Держатели бумаг получат 648 руб. на акцию, что соответствует 19% дивидендной доходности. Это первая выплата после трёхлетнего перерыва.

9 июля торги бумагами откроются с дивидендным гэпом, акции могут просесть на 15–17%. Скорость его закрытия будет зависеть от сохранения или роста дивидендов в будущем, а также дальнейших перспектив развития компании.

Дивиденды в 2025

Столь высокая дивидендная доходность будет разовой: компания распределит среди акционеров часть прибыли за 2021–2024 годы. Тем не менее ожидается, что ИКС 5 продолжит выплачивать дивиденды в будущем.

Дивидендная политика компании предполагает, что выплаты будут производиться два раза в год — за 9 месяцев и по итогам года. Чётких критериев относительно размера выплат нет, но отмечается, что совет директоров будет ориентироваться на свободный денежный поток (FCF) при целевом значении чистый долг/EBITDA на уровне 1,2–1,4х.

На конец I квартала 2025 года отношение чистый долг/EBITDA — 1,1x. Это предполагает, что ИКС 5 в рамках выплат за 2025 год может не только направить на дивиденды до 100% от FCF, но и выплатить часть дивидендов за счёт увеличения долговой нагрузки к обозначенным целевым уровням.

По результатам 9 месяцев 2025 года ожидаем, что дивиденды могут превысить 350 руб. на акцию (10% дивидендной доходности по текущим уровням). Ожидания крупных промежуточных выплат могут способствовать скорейшему закрытию дивидендного гэпа и восстановлению котировок.

Фундаментальные перспективы

В 2025 году ожидается продолжение роста выручки и EBITDA ИКС 5, однако динамика может немного ухудшиться относительно ударного 2024 года. По итогам года ожидается:

• •

  Темп роста выручки: +20% год к году (+24% в 2024 году)

• •

  Рентабельность EBITDA: 6% (6,6% в 2024 году)

Ухудшение рентабельности будет связано со снижением процентных доходов и увеличением издержек на персонал.

I квартал был довольно слабым, но это во многом обусловлено единоразовыми расходами. Во II квартале ожидаем улучшения показателей квартал к кварталу — это может улучшить отношение к бумаге. Публикация операционного отчёта ожидается 16 июля, а финансовые результаты компания планирует раскрыть 13 августа.

Поддержка от реинвестирования

Часть дивидендов может вернуться в акции ИКС 5 в рамках реинвестирования. Доля дивидендов, приходящихся на free-float, составляет около 51 млрд руб.

Притоки ожидаются с временным лагом около двух недель, то есть поддержку акций можно ожидать ближе к 20 числам июля.

Краткие выводы

• •

  Столь крупные дивиденды ИКС 5 будут разовыми — дальше размер выплат снизится.

• •

  В рамках промежуточных выплат за 9 месяцев 2025 года дивиденды могут превысить 350 руб. на акцию (совокупная дивдоходность акций в 2025 году может достичь 29%).

• •

  Финансовые показатели ИКС в 2025 году продолжат расти, но темпы роста замедлятся относительно сильного 2024 года.

• •

  Реинвестирование выплат станет фактором поддержки котировок после выплаты дивидендов.

• •

  Взгляд на акции ИКС 5 позитивный — бумаги являются одним из фаворитов стратегии на III квартал.

Альфа-Инвестиции