Акции, о которых можно забыть до 2027 года

Дмитрий Пучкарев

Иногда лучшее инвестиционное решение — ничего не делать. Не потому, что бумага плохая, а потому что в компании не предвидится значимых улучшений в ближайшие кварталы: ни в бизнесе, ни в дивидендах, ни в оценке. Представляем сектора и отдельных эмитентов, у которых до 2027 года ситуация вряд ли кардинально изменится, — и объяснили почему.

Телекомы: стабильность без роста

МТС и Ростелеком — два зрелых и стабильных бизнеса без очевидных драйверов для опережающего рынок роста. У обеих компаний одна проблема — повышенная долговая нагрузка. Обслуживание кредитов и займов резко подорожало на фоне высокой ключевой ставки и съедает значительную часть прибыли.

Акции МТС могут пользоваться повышенным спросом в преддверии дивидендной отсечки (15,6% дивидендной доходности). Однако после выплат сильных драйверов роста на некоторое время не останется.

У Ростелекома есть потенциальный среднесрочный драйвер — IPO дочерних компаний. Размещение могло бы стать катализатором переоценки, но пока рыночная конъюнктура для выхода на биржу остаётся слабой и вряд ли кардинально изменится в ближайшие 1–2 квартала.

Строительство: ипотечный кризис

ПИК, Самолет, ЛСР, Эталон — весь сектор жилищного девелопмента находится под давлением высоких процентных ставок и низкой доступности рыночной ипотеки. Улучшение ситуации в отрасли возможно при снижении ставки до уровней, при которых ипотека снова станет массовым продуктом — ниже 10–12%. В ближайшие кварталы таких отметок ждать не стоит.

Чёрная металлургия: спрос под давлением

ММК, НЛМК, Северсталь — одни из аутсайдеров 2026 года, и ситуация вряд ли быстро улучшится. Внутренний спрос на сталь в текущем году ожидается слабым: строительный сектор под давлением, промышленная активность остаётся подавленной на фоне жёсткой денежно-кредитной политики. Экспортные возможности ограничены санкциями, крепким рублём. Цены на сталь на мировых рынках остаются низкими.

Северсталь ждёт дальнейшего снижения потребления стали на 7–9% по итогам 2026 года. ММК отмечает, что во II квартале 2026 года спрос на металлопродукцию продолжит испытывать давление из-за спада деловой активности в России. Возобновление выплаты дивидендов в ближайшее время маловероятно.

Закредитованные компании: долговая нагрузка не проходит быстро

Особая категория — компании, у которых высокий долг. В условиях высоких процентных ставок это сильно давит на бизнес.

РусГидро. Компания выполняет важную для государства роль — поддерживает и развивает энергетическую инфраструктуру Дальнего Востока. Однако для акционеров это означает высокие инвестиционные расходы, увеличение долговой нагрузки и отказ от дивидендов в ближайшие годы.

Делимобиль. На конец I квартала 2026 года чистый долг/EBITDA компании составлял 4,8x. Бизнес страдает от высоких процентных расходов. Рост выручки сохраняется, но прибыльность остаётся под давлением. Для улучшения кейса нужны либо снижение ставки, либо сильный рост операционной эффективности — ни то ни другое не произойдёт быстро.

М.видео. Проблема высокой долговой нагрузки существует параллельно с жёсткой конкуренцией в секторе. Компания продолжает работу над разворотом в сторону построения собственной торговой площадки–маркетплейса, однако пока качественных улучшений инвестиционного кейса не просматривается.

АФК Система. Финансовые обязательства корпоративного центра на конец 2025 года выросли на 4,1% до 383,3 млрд руб. Потенциальный драйвер для переоценки компании — IPO дочерних компаний — откладываются из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры.

Отдельные истории

Аэрофлот. Часть маршрутов, доступных до 2022 года, остаются закрытыми, возможности для расширения флота ограничены. Бизнес успешно работает, но расти дальше некуда. Существенное улучшение инвестиционного кейса возможно при геополитическом потеплении.

Россети. Компания находится в активной фазе капитальных вложений. По итогам 2025 года инвестпрограмма составила 725 млрд руб., а на 2026 год запланировано около 900 млрд руб. Дивиденды в ближайшие годы маловероятны. Акции подойдут только тем, кто готов ждать возврата к выплатам на горизонте после 2027 года.

Что это значит для инвестора

Перечисленные бизнесы — не плохие компании. Они продолжают работать, развиваться или адаптироваться к сложившимся на рынке условиям. Однако смысл покупки их бумаг появляется, когда у компании есть чёткий и понятный катализатор роста. У перечисленных выше бумаг такие катализаторы на горизонте ближайших двух кварталов неочевидны.

Инвесторам здесь важно определиться с горизонтом вложений. Если возможное отставание от рынка в среднесрочной перспективе критично, то есть смысл обратить внимание на компании, у которых драйверы для позитивной переоценки ближе и более отчётливы. В качестве фундаментально сильных бумаг с понятными драйверами для переоценки выделяем:

🔹Сбербанк, Т-Технологии, ДОМ.РФ, ИКС 5, НОВАТЭК, Яндекс, Озон, Хэдхантер