Рынок всегда ищет новые возможности для роста. В последнее время мы наблюдаем, как одни сектора опережают рынок, а другие пока только готовятся к развороту. В этом году мы уже видели взлёт акций девелоперов и золотодобытчиков. Кто следующий?

На фоне признаков улучшения геополитической ситуации и решения ЦБ сохранить ключевую ставку на уровне 21% мы полагаем, что лучше рынка может выглядеть банковский сектор.

Почему акции банков могут вырасти

• •

  Ставка на смягчение денежно-кредитных условий. На сегодняшнем заседании ЦБ повторно сохранил ставку на уровне 21%. По мнению регулятора, достигнутой жёсткости денежно-кредитных условий (ДКУ) достаточно для возобновления процесса дезинфляции и возвращения инфляции к цели в 2026 году. Сохранение ставки позитивно для банковского сектора. Кроме того, когда ЦБ РФ начнёт постепенно смягчать денежно-кредитную политику, начало цикла снижения ключевой ставки может стать мощным триггером для роста банковского сектора. Это приведёт к уменьшению стоимости фондирования и росту маржинальности (так как ставки по кредитам снижаются медленнее, чем по депозитам). Кроме того, вероятен новый виток спроса на кредиты.

• •

  Укрепление рубля. Укрепление рубля снижает риски для банков, особенно тех, у которых остались значительные валютные обязательства. Стабильный курс уменьшает давление на капитал и улучшает финансовые показатели. Кроме того, крепкий рубль снижает инфляционные ожидания, что позитивно сказывается на стоимости заимствований.

• •

  Геополитика. Ключевым драйвером российского рынка остаётся фактор геополитики на фоне сообщений о переговорах по урегулированию украинского конфликта.

• •

  Дивидендная привлекательность. Некоторые банки выплачивают щедрые дивиденды, например, Сбербанк и Банк Санкт-Петербург. В условиях снижения ставок и поиска инвесторами доходных активов банковские акции могут стать привлекательным инструментом.

Топ-3 среди банков

Т-Технологии

Финансовые показатели банка улучшаются несмотря на высокие ставки и ужесточение регулирования кредитования. Рост чистой прибыли по итогам 2024 года превысит 30% (по итогам девяти месяцев 2024 года чистая прибыль выросла на 39% год к году). Банк вернулся к дивидендам после редомициляции и планирует ежеквартально выплачивать акционерам до 30% чистой прибыли. Менеджмент ожидает показатель ROE на высоком для сектора уровне (более 30%).

Важный момент: акции Т-Технологий могут торговаться с высокими мультипликаторами по сравнению с другими банками из-за ставки на будущий в рост. В то же время акции, например, Сбербанка не могут торговаться по высоким мультипликаторам из-за размера банка. Такие бумаги являются более консервативным инструментом.

Сбербанк

Самая популярная у частных инвесторов акция. Банк устойчив в период растущих ставок и сохраняет высокую рентабельность. Ждём рост чистой прибыли на 5–10% по итогам 2025 года, до 1,6–1,65 трлн руб. Дивиденды увеличатся до 35–36 руб. Это соответствует доходности около 11% по текущим ценам.

Совкомбанк

Акции уже начали расти. Мы включили их в список фаворитов на 2025 год. Рост кредитного портфеля в корпоративном сегменте и в рознице (благодаря покупке Хоум Банка) позволит Совкомбанку увеличить прибыль при смягчении денежно-кредитной политики. Ожидаем улучшения финансовых результатов банка во II полугодии 2025 года и роста акций опережающими рынок темпами.

Риски

Несмотря на позитивные перспективы, есть и риски, которые могут замедлить рост:

• •

  Ухудшение макроэкономической ситуации. Если рубль начнёт слабеть или инфляция снова ускорится, это может негативно сказаться на финансовых результатах банков.

• •

  Ужесточение регулирования. ЦБ может ввести новые требования к капиталу или резервированию, что увеличит затраты банков.

• •

  Снижение маржи: если ставки по кредитам начнут падать быстрее, чем по депозитам.

Другие сектора

Сейчас определяющим фактором для рынка является геополитика. В таких условиях может быть актуальнее смотреть не на целые сектора, а на отдельные компании, которые окажутся в максимальном выигрыше от снижения геополитической напряжённости.

В первую очередь можно говорить об акциях компаний, наиболее пострадавших от санкционного давления. Их котировки могут выглядеть лучше рынка на фоне надежд инвесторов на смягчение ограничительных мер.

Речь идёт о таких компаниях, как Газпром, НОВАТЭК и ГМК Норникель (надежда на восстановление экспорта); Аэрофлот и Совкомфлот (расчёт на потенциальное расширение географии и снятие санкций с парка судов и др.). Также инвесторы могут улучшить взгляд на акции компаний с умеренно высокой долговой нагрузкой. К таким бумагам можно отнести АФК Систему и МТС.

В то же время акции IT-компаний, растущие на фоне импортозамещения, могут выглядеть хуже рынка. К секторам, оказавшимся в более уязвимом положении, также относятся нефтяники, так как цены на нефть снижаются, а рубль, напротив, укрепляется на фоне потенциального урегулирования конфликта и снятия ограничений с России. Помимо этого, компании с чрезмерно высокой долговой нагрузкой, вероятно, продолжат выглядеть хуже рынка в силу того, что снижение ключевой ставки вряд ли будет резким.

В этом материале мы рассказали о компаниях, которые потенциально находятся в самых выигрышном и проигрышном положении.

Как воспользоваться ситуацией

• •

  Если инвестор ориентируется на долгосрочные вложения, то стоит обратить внимание на банки с высокой дивидендной доходностью. Например, Сбербанк и Банк Санкт-Петербург.

• •

  С помощью маржинального кредитования инвестор может купить больше акций, чем доступно для покупки на собственные средства. В ближайшей перспективе оживаем сохранения повышенной волатильности, поэтому к операциям с плечом стоит подходить осторожно и использовать его для операций с ликвидными бумагами, описанными ранее. Плечо позволит увеличить прибыль от роста цен.

• •

  Также можно получить выгоду от сделок шорт (продажа бумаг, которых нет в портфеле, зарабатывая на их снижении). Такие сделки стоит проводить ситуативно, например, при коррекции рынка. Кандидаты на шорт — фундаментально слабые бумаги: Мечел, ВК, ПИК, ММК и другие.

Чтобы использовать маржинальное кредитование, потребуется пройти тестирование, подробности в отдельном материале.

Альфа-Инвестиции