💰 29% годовых?

💰 29% годовых? Разбираем новые облигации МГКЛ с купоном 26% — ловить или бежать?

9 июня стартует сбор заявок на выпуск МГКЛ-001PS-03. Купон — 26% годовых (фиксированный, ежемесячный), эффективная доходность к погашению — до 29,34%. Выпуск на 4 года, номинал 1000 ₽.

Звучит как конфетка, но давайте честно: такие ставки не дают просто так. Это плата за риск.

Коротко об эмитенте МГКЛ (Мосгорломбард) — три бизнеса: ломбарды (убыточны), ресейл (прибыльный, но малый по выручке) и торговля золотом (волатильный, зато даёт 83% выручки). За 2025 год выручка выросла в 3,7 раза — до 32,6 млрд ₽, но чистая прибыль всего 724 млн ₽. Маржинальность золота ~2%.

Что тревожит ⚠️ Зависимость от цены золота — падение котировок на 10% может обрушить прибыль компании на 30–40%. ⚠️ Кредитный рейтинг понижен — «Эксперт РА» дал ruBB- (спекулятивный уровень) и указал на растущие корпоративные риски и непрозрачные M&A-сделки. ⚠️ Долговая нагрузка растёт — за 2025 год долг вырос на 123%, до ~8,5 млрд ₽. Компания вся закредитована, хоть крупных погашений в 2026 и нет. ⚠️ Высокий порог входа на первичке — минимальная заявка 1,4 млн ₽ (такой шаг сделан, чтобы отсечь розницу, но неквалам с тестированием допускают).

Что по доходности на вторичке? Похожий выпуск МГКЛ 001Р-03 сейчас торгуется с YTM ~27%. Новый даёт +2 п.п. — нормальная премия за 4 года фиксации, но не фантастика.

Вердикт 👉 Для агрессивных инвесторов, понимающих ВДО — можно взять до 5–10% портфеля как высокодоходный мусорный актив. Но держать придётся все 4 года под риском, что золото упадёт или рефинансирование встанет. 👉 Для консерваторов и всех, кто спит спокойно — мимо. ОФЗ дадут 14–15% без головной боли.

Чек-лист перед покупкой ✔️ Готовы потерять часть тела? ✔️ Следите за ценой золота и отчётами МГКЛ? ✔️ Не вложите последние деньги?

Помните: высокая доходность — не подарок, а компенсация за реальный риск дефолта.

Не является инвестрекомендацией. Решение принимайте сами.