❓Как можно продавать акции Совкомбанка на таком отчете?

✔️ Чистая прибыль (акционерам) 4 кв. = 15,9 млрд руб.

И если в 3-м квартале в таком же объеме прибыли было полно разовых факторов, то сейчас вся прибыль — от постоянных доходов.

✔️ Чистая процентная маржа разжалась до докризисного уровня = 6,4% в 4 кв. (гипотеза сработала)

✔️ Резервы в 4 кв. снизились до 16,8 млрд руб. (в 3 кв. были 26,9 млрд руб.)

На разовых факторах в 4 кв., напротив, больше потеряли, чем приобрели.

➡️ Мои прогнозы и оценка Совкомбанка

Прибыль Совкомбанка в 2026 году с высокой вероятностью будет в диапазоне от 80 до 100 млрд руб., это оценка от 3 до 3,8 P/E. Банк оценен в 0,78 текущих капитала и 0,65 капитала на конец 2026 года.

С учетом того, что Совкомбанк – это исторический ROE = 25%, такая оценка выглядит дешевой. А рисков стало меньше — маржа уже разжалась, резервы уже снизились.

Думаю, что +-70 млрд руб. будет от постоянных доходов (при сохранении текущих уровней маржи и резервов) и еще 20-30 млрд руб. компания заработает на переоценке облигаций, валюты и, возможно, IPO.

Держу дальше, думаю, что мы можем увидеть здесь хорошую переоценку в 2026 году.

$SVCB