Магнит 🍏. Вакуум вместо мозгов!

Вышел с огромным опозданием по сравнению с другими ритейлерами (большинство уже отчиталось за 1 квартал 2026 год) отчет за 2025 год у компании Магнит.

Отчет хуже худших ожиданий, а большинству управленцев Магнита пора писать заявление на увольнение по собственному желанию!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 15% до 3 509 млрд: торговая площадь выросла на 5.6% (хоть какая-то отдача от повышенного Capex), а если смотреть на LFL, то картина грустная: рост среднего чека на 8.4% (инфляция), а трафик вырос на 0.3% + небольшой эффект от покупки Азбуки Вкуса.

На фоне слабых отчетов по трафику за 1 квартал 2026 года у эффективных Ленты и X5 не жду чудес от Магнита в следующем году...

— EBITDA. Упала со 172 до 169 млрд рублей - это вообще позор, так как даже 15% роста выручки не хватило для роста EBITDA. Операционные расходы растут быстрее выручки (затраты на персонал и аренду), поэтому маржа сдулась с 5.6 до 4.8% - эффективность идет на дно, но самое страшное впереди...

— FCF и Capex. FCF за год составил катастрофические минус 190 млрд рублей - даже намеренно было трудно достигнуть такого результата, но менеджмент смог достигнуть недостижимого:

[1] Ужасно поработали с оборотным капиталом c оттоком на 90 млрд рублей. Выданные авансы в середине года так и не закрылись, а оборотный капитал у компании весь год был положительным - позорное клеймо на всю жизнь для управленца из ритейла.

[2] Превзошли прошлогодний рекорд по Capex в 160 млрд рублей (в 2025 году 187 млрд рублей), но если в прошлом году тратились на здания и оборудование, то в этом году слили аж 64 млрд рублей на прочее (тут зашит редизайн магазинов).

Деньги потратили огромные, а отдачи на трафик и EBITDA нет - браво!

[3] Пункты 1-2 велись за счет заемного капитала, поэтому нетто уплаченные проценты выросли с 24 млрд рублей до 82 млрд рублей. Опасный трюк при низкой рентабельности EBITDA....

— Долг. Из-за ужасного FCF NET DEBT/EBITDA за год вырос с 1.5 до 2.9, чистый долг вырос с 252 до 496 млрд рублей. Проценты по долгу обнулили прибыль Магнита (убираем обесценения гудвилла), хотя год назад прибыль была 50 млрд рублей...

— Азбука вкуса. Купили за 29 млрд рублей Азбуку Вкуса, переплатив 17 млрд рублей, но ничего, зато потом спишут возникший гудвилл, как гудвилл КазаньЭкспресс на 6 млрд рублей в 2025 году...

📌 Мнение по компании 🧐

Ужасный неэффективный менеджмент (тянет на №1 в рейтинге бездарностей), если была бы возможность, то помимо увольнения в качестве наказания отобрал бы все выплаченные вознаграждения за время работы!

Можно, конечно, строить оптимистичные ожидания по цифрам за 1 полугодие 2026 года (обратный эффект по оборотному капиталу, урезанию Capex и нормализации процентов по долгу), но доверия нет + отчеты редкие и выходят с огромным опозданием (плевок в лицо миноритариев от менеджмента).

В своей оптимистичной модели на 2026 год насчитал прибыль в 30 млрд рублей, что с учетом 33% казначейского пакета дает P/E = 6, дисконта почти нет, а это котировки упали на дно дна...

Вывод: уже несколько раз пожалел, что связался с Магнитом, радует только то, что позиция небольшая в портфеле. Задумываюсь о том, чтобы поменять Магнит на X5/Ленту, где у менеджмента голова используется по назначению!

Cубъективная позиция по Магниту - страдать!

$MGNT

Магнит

+0,02%

Отредактировано 15 мая в 05:44

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Альфа‑Инвестиции

Откройте бесплатный счёт и начните зарабатывать на ценных бумагах

Открыть счёт

Написание комментариев на сайте недоступно

Вы можете написать их в приложении Альфа‑Инвестиции. Скоро добавим эту функцию на сайт

9 комментариев

investor_s_pozitivom

15 мая в 05:44

В целом, ваш обзор подчеркивает глубокое разочарование в стратегии и исполнении менеджмента "Магнита", что делает текущую ситуацию для миноритариев весьма "страдальческой", как вы справедливо отмечаете.

Nuucha_Saha_Bulun

15 мая в 06:28

Зато с точки зрения пользователя магазинов Магнит, он не сопоставимо лучше, чем Пятерочка и просто лучше , чем Лента. На акции ритейла я даже не смотрю, не вижу у них перспектив от слова совсем.

KOHTOPA

15 мая в 06:38

@Nuucha_Saha_Bulun ритейлу развиваться особо некуда, рынок почти полностью освоен, за исключением Дальнего Востока, население экономит, гипермаркеты закрываются и уступают место форматам у дома, даже та же Лента рано или поздно уйдёт в дискаунтеры, размер домохозяйств за 15 лет уменьшился с 2,8 до 2,1, грубое продолжение тренда в будущее говорит, что люди будут жить порознь и потреблять меньше. Так что титанических сдвигов в ритейле и внезапно появившегося окна для роста доходности акций я бы вообще не ждал. Та же Лента росла только на скупке зарубежных активов, но как понадобилось их осваивать, акции полетели вниз почти отвесно

Psygenetic

15 мая в 07:35

Магнит, вы слышите? Меняйте менеджеров, а ещё лучше » возьмите автора в консультанты, а меня в совет директоров 🤣 Мы вас вытащим © Бог🕉️

investor_da6a89155e

15 мая в 07:45

Основной спорный момент вокруг акций «Магнита» ($MGNT) можно сформулировать так: это компания, которая жертвует текущей прибылью ради будущего роста, но рынок сомневается, что ей хватит на это денег. В итоге «Магнит» оказался в ловушке между крупными инвестициями и ухудшающимися финансовыми показателями. Акции «Магнита» сегодня — это ставка на то, что компания переживет тяжелую «фазу стройки» и расплатится по долгам в 2027–2028 годах. Если вы любите высокорискованные истории с надеждой на разворот, возможно, вам стоит присмотреться. Если же важны дивиденды и стабильность сейчас — возможно, лучше обойти стороной.