📊 МТС 2025: экосистема растёт, но баланс под давлением

📊 МТС 2025: экосистема растёт, но баланс под давлением Сегодня разберем МТС, хоть это и не сектор ИТ🙃. На это есть три причины: 1) Просьба подписчика, 2) МТС- сейчас уже не совсем телеком, а частично ИТ компания, 3) У самого в портфеле есть МТС. Тем более недавно вышла аудированная МСФО за 2025 год.

💰 Цифры года Выручка выросла до 807 млрд (+14,7%). Но чистая прибыль упала до 38,6 млрд (−24,7% г/г) — не забываем что в прошлом году был разовый доход 19,8 млрд от продажи МТС Армения в 2024. Прибыль от продолжающейся деятельности выросла на 22,6%. Главная проблема — проценты по долгу: 134,4 млрд руб. (+50% г/г). Операционный денежный поток рекордный — 274,4 млрд (+72,6%), но значительная часть — от роста банковских депозитов.

🏗️ Нетелеком удваивается OIBDA телекома выросла только на 8% до 238 млрд. Это и понятно, абонентской базе расти больше некуда, рынок насыщен. А вот нетелеком — взрывной рост: финтех +53% до 24,6 млрд, «Прочие» (AdTech, MWS, медиа, Юрент) удвоились до 44,4 млрд. MWS Cloud растёт на 40% по выручке и +103% по OIBDA. Запущены собственная облачная платформа, AI Agents Platform, 70+ LLM в MWS GPT. VisionLabs — №1 в мировом рейтинге NIST. AdTech генерирует 70 млрд выручки, рост +30%. МТС Банк показал рекордную прибыль при сокращении кредитного портфеля на 9% — осознанное ужесточение на фоне высоких ставок. Юрент — №1 по GMV в кикшеринге (15,5 млрд, +24%).

🔍 Конкурентность в новых секторах куда заходит МТС MWS — крепкий №3 в облаках (после Яндекс и Сбер) с потенциалом на №2. Козырь — связка телеком-инфраструктуры с cloud + AI + cybersecurity. AdTech — сильный нишевой игрок, монетизирует данные 83 млн абонентов, но по масштабу уступает Яндексу и VK. Финтех — успешный экосистемный банк (48% новых клиентов из МТС, x2 г/г), но не претендент на топ-3. Юрент — безоговорочный лидер рынка.

⚠️ Баланс: лучше, но с нюансами Капитал стал положительным (+17 млрд vs −11 млрд), но в основном за счёт переоценки оптоволокна на +33,6 млрд. Без неё капитал остался бы отрицательным. Чистый долг/OIBDA снизился до 1,6x, рейтинги — тройной AAA, буфер ликвидности утроился до 406 млрд. Но краткосрочные обязательства превышают оборотные активы на 685 млрд. Отдельно: в декабре 2025 МТС заключила сделку по продаже 165 млн собственных акций с обязательством обратного выкупа (35,9 млрд) — по сути залоговое финансирование. Также в апреле 2025 куплены ОФЗ у АФК «Система» на 156 млрд — значимая сделка со связанной стороной.

🔭 Прогнозы При снижении ключевой ставки на 1–1,5 п.п. даст экономию ≈3,3–5,0 млрд по процентам. Эффект ощутимый, но не революционный. В 2026 дивиденд💸 35 руб (~15%). выглядит гарантированным (повышение маловероятно). А вот дальше будет плановый пересмотр див. политики на 2027 год и ничего хорошего я не жду. $MTSS