Новабев $SYNG по итогам 2025 года выглядит не слабой, а скорее устойчивой, но не без оговорок.

По выручке картина нормальная:

выросла на 10% до 149,3 млрд рублей, хотя отгрузки снизились на 2%. То есть бизнес спас не рост рынка в литрах, а другое: повышение цен, смещение продаж в более дорогой ассортимент, рост премиальных брендов и сильный вклад собственной розницы. Компанию вытянули не объемы, а цена, микс и «ВинЛаб».

Что хорошо:

1. Бизнес продолжает расти даже на стагнирующем рынке. Выручка +10%, EBITDA +14%, операционная прибыль +15%, чистая прибыль +13%.

2. Розница стала полноценным драйвером. По сегментам именно розница уже дает самый большой вклад в EBITDA внутри группы.

3. Своя вертикальная модель остается сильной стороной: производство, дистрибуция и собственная сеть магазинов. Это повышает устойчивость бизнеса.

4. Маржа немного подросла: EBITDA-маржа выросла до 14,2%, операционная маржа — до 9,5%. Значит, компания не просто нарастила оборот, а удержала качество результата.

5. Долг пока еще не выглядит аварийным. Чистый финансовый долг без аренды — 1,31 EBITDA, для такого бизнеса это пока терпимо.

Что плохо:

1. Рост идет в основном не за счет физического объема, а за счет цены и более дорогого ассортимента. Это хорошо работает, но не вечно.

2. Финансовые расходы уже слишком заметны. Операционная прибыль — 14,1 млрд рублей, а чистые финансовые расходы — 7 млрд. Почти половина операционного результата уходит туда.

3. Чистый финансовый долг вырос с 11,9 до 19,3 млрд рублей, а денежная подушка сократилась. На фоне дорогих денег это уже важный риск.

4. Собственный капитал снизился, несмотря на прибыль. Причина — щедрые дивиденды и выкуп акций. Для акционера это приятно, но запас прочности у баланса становится ниже.

5. Баланс стал менее жестким: у компании стало больше активов “на бумаге” и чуть меньше жесткой финансовой опоры. Это не проблема, но баланс выглядит немного слабее, чем раньше.

Итог:

Новабев сейчас — это хороший и устойчивый бизнес, который держится лучше рынка, но “не все идеально”. Главные плюсы — сильная розница, маржа и устойчивость модели. Главные минусы — дорогой долг, рост не за счет объемов и более тонкий баланс.

Лично я в стороне этой истории, но держу на заметке возможное IPO - это может быть краткосрочным драйвером.