Вы заметили, сколько облигаций размещается в последнее время?

Приведу цифры и порассуждаю, что за этим стоит.

➡️ Прошлый год уже стал рекордным для российского облигационного рынка.

На Московской бирже было размещено 1200 выпусков корпоративных облигаций (без учёта однодневных) 288 эмитентов совокупным объёмом 12 трлн рублей

➡️ Общий объём задолженности по облигационным займам корпоративного сектора на 1 января 2026 года достиг 33,3 трлн рублей (+3% м/м)

2026 год стартовал не менее активно.

➡️Минфин ударными темпами размещает ОФЗ и уже с начала года разместили на 750 млрд руб. (+5% г/г, при этом 2025 также был рекордным).

✔️Газпром (флоатер) — 50,0 млрд руб ✔️ВЭБ.РФ (ПД) — 80 млрд руб ✔️ВТБ (ПД) — 20,8 млрд руб
✔️Атомэнергопром (ПД) — 30,0 млрд руб.

🔥В период с 1 октября 2025 по 27 февраля 2026 зафиксировано 197 дефолтных событий по купону или погашению на сумму 4,97 млрд рублей🔥

🛡 Какие купоны можно считать нормальными для определённого рейтинга : AAA/AA (Флоатеры) RUONIA + 100-150 б.п. AAA/AA (фикс купон) 15,5–17% А (фикс купон) 17–19% BBB+ / BBB 20-26% (но риски дефолтов высоки) Высокодоходные облигации (BB и ниже) 25-40% (риски дефолтов большие)

Квазивалютные выпуски с фикс. купоном: 7-8%

Куда же они спешат? Ведь ЦБ снижает ставку и через пол года можно занять дешевле?

1️⃣ Стена погашений — массовое рефинансирование ранее накопленного долга. Компании активно занимали сразу после начала СВО, надеясь на скорое завершение, но расплачиваться по тем долгам нужно уже сейчас, а ситуация не изменилась... Эмитенты не могут отложить погашение до лучших времён — им нужны деньги сейчас. Об этом говорили многие эмитенты не для микрофона.

2️⃣ Номинальные ставки сейчас высоки, но инвесторы понимают, что при снижении ключевой ставки облигации с фиксированным купоном будут расти в цене. Поэтому они охотно покупают длинные выпуски сегодня, рассчитывая заработать не только на купоне, но и на росте тела облигации. Что создаёт возможности занять нужные суммы для эмитентов, пусть и под большие проценты. Когда ставка снизится, инвесторы будут не столько жадны до долговых бумаг, т.к. акции оттянут часть ликвидности.

Что делать инвестору? Покупка качественных облигаций с рейтингом А+ и выше по стратегии - купил и держи может принести хороший результат: при снижении ключевой ставки надёжные бумаги способны обеспечить совокупный годовой доход около 24–25% за счёт купонов и роста тела.

Даже если рейтинг А+ и выше, всё равно проверьте: ✅ График выплат и реальный размер долга эмитента. У некоторых компаний формальный долг велик, но он взят под низкий процент — это создаёт возможности для тех, кто умеет читать отчётность (например, у «Брусники» такая ситуация).

Базовые ориентиры по долгу (Net Debt/EBITDA): Рейтинг AA и выше — ниже 2x Рейтинг A — до 2.5x Рейтинг BBB и ниже — от 3x до 4x, но здесь уже зона вашей личной ответственности.

Итог. Активность эмитентов в начале 2026 года — не паника. Просто долги нужно рефинансировать здесь и сейчас. Ликвидность и так активно забирает Минфин, размещая ОФЗ. Эмитентам приходится предлагать премию, чтобы быть заметными. А когда ключевая ставка опустится ближе к 11–12%, этот источник может и вовсе иссякнуть.

$OFZ-PD 26242 $OFZ-PD 26248 $BRUSBO02P06