Где сегодня крутятся основные деньги

В теоретической части курса мы разобрали, что такое венчурные инвестиции и каковы правила этого рынка. Дальнейшее решение о вложениях капитала зависит от того, куда и когда вы входите. Риски работают по-разному в зависимости от ситуации. Понимание глобального контекста — где крутятся основные деньги на рынке, какие секторы растут — это тот компас, который поможет вам выбирать точки входа с более благоприятным соотношением риска и доходности.

Размеры рынка: от кризиса к ренессансу

Если проследить за новостями о стартапах в последние годы, то можно заметить, что сначала был бум 2021 года, потом долгий спад, а сейчас снова оживление. Давайте разберёмся, что на самом деле произошло и где мы находимся сегодня.

В 2022–2024 годах на глобальном венчурном рынке наступил глубокий кризис после достижения пиковых уровней в 2021 году. Тот бум был вызван избыточной ликвидностью при околонулевых процентных ставках после COVID-19. Деньги были дешёвыми, и инвесторы вкладывали их во что угодно.

Охлаждение было связано с ростом мировой геополитической напряжённости и всплеском инфляции, который привёл к возвращению высоких ставок в крупнейших экономиках мира. Деньги стали дорогими, и инвесторы резко поумерили аппетиты.

Однако 2025 год ознаменовался рыночным ренессансом. Впервые за долгое время начался активный рост инвестиций в компании на поздних раундах финансирования, которые были на паузе с 2021 года. А общий объём финансирования вырос более чем на 30% год к году до $425 млрд — это топ-3 за всю историю наблюдений Crunchbase.

Этому способствовало несколько факторов:

• •

  долгожданное снижение ставок в крупнейших экономиках;

• •

  политика активной поддержки технологического развития (в частности, искусственного интеллекта, AI);

• •

  массовое оживление на фондовых рынках, которые практически ежемесячно ставили новые рекорды;

• •

  повышение доступности венчурного рынка для частных инвесторов (через SPV и Secondaries-платформы), что усилило притоки ликвидности.

В таких условиях инвесторы начали активно вкладываться в непубличные VC-компании, которые вновь возвращаются к планам выхода на биржу. До этого IPO откладывались на протяжении трёх лет, сформировав отложенный спрос.

Рекорды 2025 года

Помимо того что 2025 год стал одним из лучших по совокупному объёму вложений, за этот период было поставлено несколько значимых рекордов.

Был проведён крупнейший в истории частный раунд финансирования: $40 млрд у компании — разработчика ChatGPT OpenAI. Частная компания SpaceX была оценена в $800 млрд, что также стало рекордным значением в истории. Google провела VC-поглощение Wiz за $32 млрд — очередной рекорд.

Кто главный на рынке

Примечательно, что все рекордные сделки были проведены с участием компаний из одной страны — США. Именно Америка является ключевым рынком для венчурных инвесторов, занимая около 64% глобальных VC-инвестиций по объёму сборов. Для сравнения: в 2019–2023 годах доля США была 47–48%, в 2024 году — 56%.

Существенное усиление позиций США в 2025 году было продиктовано тем, что именно в этой стране развивается большинство крупнейших AI-компаний, которые сейчас являются законодателями VC-рынка. Всего пять из них — OpenAI, Scale AI, Anthropic, Project Prometheus и xAI — привлекли $84 млрд, что составляет 20% от общемирового объёма.

В отличие от глобального, американский VC-рынок практически восстановился до уровней рекордного 2021 года. Этому способствовала гонка США (во многом против Китая) за лидерство в развитии AI-технологий, а также активная регуляторная поддержка не только технологического, но и криптовалютного сектора, к которому инвесторы тоже проявляют активный интерес.

Почему США впереди

Американский VC-рынок является крупнейшим в мире и привлекает большое число зарубежных инвесторов. Причин несколько.

• •

  США — глобальный технологический лидер. Здесь рождаются основные инновации, здесь работают ведущие инженерные школы и исследовательские центры.

• •

  Для VC-компаний существует прямой выход на фондовый рынок через крупнейшие в мире биржи NASDAQ и NYSE. Это значит, что инвесторы понимают: если стартап вырастет, он сможет выйти на IPO на самом ликвидном рынке мира.

• •

  В США сконцентрированы крупнейшие глобальные инвесторы: бигтехи «великолепной семёрки» (MAG-7) и основные венчурные фонды — a16z, Sequoia Capital, Accel и пр. Их присутствие создаёт экосистему, где деньги, экспертиза и связи работают вместе.

• •

  После прихода к власти администрации Дональда Трампа в США значительно смягчилось регулирование и выросла поддержка ряда отраслей (особенно крипто- и AI). Для инвесторов это сигнал, что государство не будет мешать развитию технологий.

Кто разгоняет рынок

Традиционно венчурные инвестиции связаны с наиболее прорывными технологиями и разработками, определяющими глобальный экономический ландшафт будущего. В 2025 году статус ключевой технологии закрепился за AI, на который пришлось около 50% всех вложений. Спросом инвесторов также пользуются биотехнологии, финтех, робототехника, оборонная промышленность и кибербезопасность, но их масштаб ощутимо скромнее, чем у AI.

Считается, что именно AI может оказать масштабное синергетическое влияние на большинство сфер экономики — от промышленности и финансов до медицины и развлечений — за счёт одновременного роста производительности труда, снижения издержек и появления принципиально новых бизнес-моделей. Кроме того, можно отметить несколько характерных черт текущего инвестиционного цикла.

- Сверхконцентрация

Финансирование в AI в крайней степени сконцентрировано на крупнейших компаниях.

☝️Получается, основная денежная масса уходит лидерам. Для инвесторов это сигнал: лучше вкладываться в лидеров или в компании, которые могут быть ими куплены, чем надеяться, что неизвестный стартап вдруг выстрелит.

- Инвестиции в ещё не существующие продукты

Часто финансирование получают даже компании без готового продукта.

☝️Если тренд усилится, возникнут риски формирования «пузыря». Но для инвестора это также возможность: если вы верите в команду, можно войти на самой ранней стадии, понимая все риски.

- «Сухой порох» (dry powder)

Такая инвестиционная активность была бы невозможна без вовлечения крупнейших VC-фондов, которые начали подсыпать свой сухой порох на венчурный рынок.

Каждое из топ-10 направлений инвестиций для крупных участников было так или иначе связано с AI. А из-за высокой концентрации инвестиций в нескольких ключевых компаниях формируется настоящая AI-паутина с перекрёстными вложениями в лидеров рынка — OpenAI, Anthropic и xAI.