Аналитики Альфа-Банка: акции РАО «ЕЭС России» — наилучший способ участия в реформе электроэнергетики

18.07.2007

17 июля 2007 г. Альфа-Банк провел встречу со старшим аналитиком по электроэнергетике Александром Корниловым, посвященную перспективам развития сектора. В целом аналитики Альфа-Банка сохраняют оптимизм в отношении акций РАО «ЕЭС России», которые представляют собой наилучший способ участия в реформе сектора.

Александр Корнилов отметил, что большая часть фундаментальных катализаторов, в число которых входят грядущий запуск и либерализация рынка мощности, введение новых регуляторных норм для сетевых компаний, массовые инвестиции и рост прозрачности, для РАО «ЕЭС России» пока еще не реализовалась.

«Акции РАО ЕЭС продолжают торговаться с 34%-м дисконтом к суммарной стоимости входящих в нее активов. Это дает инвесторам возможность арбитража, особенно на фоне ожидаемого «пилотного» выделения компаний ОГК-5 и ТГК-5 из состава РАО «ЕЭС России». Кроме того, новая схема разделения РАО ЕЭС заметно снижает риск размывания долей миноритариев, что делает инвестиции в акции компании еще более привлекательными».

При этом почти весь потенциал роста РАО «ЕЭС России» Александр Корнилов видит в ее сетевых активах, которые остаются дешевыми. «РСК торгуются с дисконтом к своим GEM аналогам, МСК в настоящее время оценены гораздо ниже своей стоимости замещения».

В числе основных рисков, касающихся реализации потенциала роста акций РАО «ЕЭС России», остаются: политические риски, риски, связанные с передачей государственных долей в тепловых генкомпаниях, неясностью планов по использованию средств от продажи активов РАО, а также неопределенностью, связанной с рентабельностью некоторых реализуемых инвестиционных проектов.