КартыВкладыКредитыИпотекаИнвестицииAlfa OnlyСамозанятостьAlfa StudentsЕщё
Эмитенты

Взлёт акций Газпрома. Почему котировки вновь могут пойти вниз

Разбираем фундаментальные причины

10 июля в 16:45

Поделиться

От своего годового минимума в 110 руб. в конце июня акции Газпрома выросли уже на 16%. Но это не надолго, в ближайшее время котировки могут откатиться назад.

Почему акции выросли

Подъём спровоцирован чередой новостей, которые по отдельности были не очень значимы, но все вместе сумели обеспечить поддержку акциям Газпрома. Сильнее всего рынок среагировал 2 и 3 июля на два позитивных для компании известия:

  • Reuters подсчитал, что в июне среднесуточные поставки российского природного газа в Европу выросли почти на 23% год к году. Впрочем, в сравнении с предыдущим месяцем июньские поставки упали на 8,6%.

  • Газета Handelsblatt написала, что ЕС рассматривает заключение нового контракта с Газпромом на поставки газа через Украину. Текущий контракт заканчивается в конце 2024 года.

Кроме этого, произошло ожидаемое повышение оптовых цен на газ на 11,2%. А глава компании Алексей Миллер заявил о планах начать в 2027 году поставки газа в Китай по дальневосточному маршруту с мощностью 10 млрд куб м. Но это также во многом ожидаемое событие, а дата запуска выглядит слишком далёкой, чтобы значимо влиять на сегодняшние котировки.

Все эти новости появились в момент, когда акции Газпрома были чрезмерно перепроданы после отказа компании от дивидендов — бумаги непрерывно снижались несколько недель. И этого оказалось достаточно для мощного импульса роста, который мог быть усилен закрытием коротких позиций. На наш взгляд, прошедший подъём избыточен, а риски последующего снижения котировок высоки.

Причины для снижения

Тем не менее фундаментальные причины снижения оценки компании инвесторами пока никуда не делись. И таких негативных факторов сразу несколько.

Высокий долг при растущих ставках. В связи с потерей европейского рынка и снижением цен на газ доходы компании сократились, а долговая нагрузка выросла. По итогам 2023 года соотношение Чистый долг/EBITDA приблизилось к 3x. Стоимость обслуживания и рефинансирования долга растёт.

На следующем заседании 26 июля ЦБ наверняка повысит ключевую ставку на фоне ускорения инфляции. Она останется высокой длительный период времени, так что процентные платежи Газпрома продолжат увеличиваться.

Дивиденды на паузе. Возобновление выплаты дивидендов в 2025 году маловероятно. Учитывая высокий долг, а также сохранение дополнительного НДПИ в 600 млрд руб. в 2025 году, видим большой риск повторного отказа от выплат.

Компания нескоро вернётся к прежним объёмам экспорта. Газопровод Сила Сибири в Китай должен выйти на проектную мощность в этом году, но его объём в 38 млрд куб. м кратно ниже объёма выпавших поставок в Европу (185 млрд куб. м газа в 2021 году). Добавить ощутимые 50 млрд куб. м в год должна Сила Сибири-2, но проект в лучшем случае начнёт работать только после 2029 года. К тому же он потребует роста капитальных затрат, что снизит свободный денежный поток и ограничит возможность платить дивиденды.

Весь рынок падает. Акции Газпрома росли на фоне снижения большинства других голубых фишек и акций второго эшелона. С минимумов 20 июня бумаги газового концерна прибавили 15%, тогда как Индекс МосБиржи опустился к уровню 3000 п. Коррекция широкого рынка снижает привлекательность акций Газпрома относительно бумаг других компаний, которые выплачивают дивиденды.

Что может помешать снижению:

  • Финальное подписание контракта по Силе Сибири-2 может стать локальным драйвером роста акций и улучшить отношение инвесторов к акциям Газпрома.

  • Официальное продление контракта на экспорт газа через Украину (заканчивается в 2024 году) может обеспечить спекулятивный рост.

  • Существенный рост экспортных цен на газ (маловероятный сценарий, учитывая заполненность хранилищ в Европе).

image

Алексей Дмитриев, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции


Поделиться

Жаркая пора в Альфа-Инвестициях

Дарим 20 акций и разыгрываем 1 млн ₽

Как заработать на бирже?

Делимся идеями в Telegram-канале

Картинка внутри узкого виджета

Стать инвестором легко

Как начать инвестировать

Иконка Шага 1

Заполните заявку онлайн

Понадобится всего несколько минут. Счёт откроется с базовым тарифом «Инвестор»

Иконка Шага 2

Установите приложение

Или пользуйтесь Альфа-Инвестициями Онлайн в любимом браузере

Иконка Шага 3

Получите документы

А вместе с ними можем привезти бесплатную Альфа-Карту

Откройте брокерский счёт

Укажите точно как в паспорте

Мы гарантируем безопасность и сохранность ваших данных

Нажимая «Продолжить», я соглашаюсь с условиями, договором, даю согласие, разрешаю сделать запрос в бюро кредитных историй.

Во что инвестировать

🤓 Что такое акции и как на них можно заработать?

Акция — это часть компании, которую может купить каждый. Она дорожает, когда бизнес компании растёт, но может и дешеветь, если у компании проблемы. Когда компания получает прибыль, акционерам выплачивают дивиденды. Если удачно вложиться, можно увеличить свой капитал на десятки процентов.

🤓 Что такое облигации и как на них заработать?

Облигации — это долговые обязательства, на которых можно заработать. Их выпускают компании или государства, которые обязуются вернуть стоимость бумаг в срок, а до тех пор регулярно платят проценты по долгу — купоны. Инвесторы могут покупать и продавать облигации на бирже. Их цена может меняться, но купонная выплата приносит гарантированный доход.

БПИФ ・ RUB

Золото

Логотип

Доходность за 3 месяца

+ 30%

БПИФ ・ RUB

Управляемые Российские Акции

Логотип

Доходность за 3 месяца

+ 8%

БПИФ ・ RUB

Денежный рынок

Логотип

Доходность за 3 месяца

+ 1,7%

БПИФ ・ RUB

Управляемые облигации

Логотип

Доходность за 3 месяца

+ 0,8%

🤓 Что такое фонды и как на них заработать?

Биржевой фонд — это готовый набор ценных бумаг. Инвестиционные компании собирают большой портфель привлекательных активов (фонд), делят его на доли (паи) и продают их на бирже инвесторам. Купить пай проще и выгоднее, чем собрать аналогичный портфель самому. Когда активы в фонде дорожают, дорожают и его паи, и инвесторы получают доход.

🤓 Почему стоит покупать валюту на бирже?

На бирже самый выгодный курс валюты. Банки и обменные пункты закладывают в курс обмена свою комиссию и «запас» на случай изменения курса. На бирже каждый может покупать и продавать валюту без посредников по тому курсу, который есть на рынке прямо сейчас.


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией