Эмитенты • 20 февраля 2024

ВТБ отчитался за 2023 год. Самое важное

ВТБ опубликовал отчёт по МСФО по итогам 2023 года. Банк заработал рекордную прибыль.

ВТБ отчитался за 2023 год. Прибыль банка составила 432 млрд руб., но дивидендов не будет. Рассказываем, как ВТБ закрыл год, и чего ждать от акций в будущем.

Основные итоги 2023 года

•

Чистые процентные доходы: 761,4 млрд руб. (298 млрд руб. в 2022 году)
•

Чистые комиссионные доходы: 217 млрд руб. (147,7 млрд руб. в 2022 году)
•

Чистая прибыль: 432,2 млрд руб. (-667,5 млрд руб. в 2022 году)
•

Чистая процентная маржа: 3,1% (2,9% в IV квартале 2023 года)
•

Стоимость риска: 0,9% (2,4% в 2022 году)

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Ранее банк опубликовал данные за 11 месяцев, поэтому итоги года не принесли существенных сюрпризов. Прибыль IV квартала оказалась несколько хуже прогнозов, поэтому акции реагируют снижением котировок на 1,9%. Негативный эффект может быть разовым.

Ключевой интерес представляют прогнозы прибыли на 2024–2026 годы и возможность возобновления дивидендных выплат.

Прогноз на 2024 год ощутимо выше озвученных ранее оценок. Ожидается, что прибыль банка составит 435 млрд руб. с учётом разовых 100 млрд руб. за счёт работы с заблокированными активами.

Исходя из коэффициента выплат 50% прибыли по МСФО на все типы акций, гипотетический дивиденд мог бы составить около 0,424 коп. на одну акцию — доходность свыше 17% по текущим ценам.

Однако дивиденды банк платить не будет из-за необходимости поддерживать достаточность капитала. По словам менеджмента, дивиденды банк может начать платить не ранее 2026 года.

Долгосрочно акции банка выглядят интересно, по мультипликатору P/Bv оценка около 0,4х. Но есть риски, что до 2026 года ВТБ может столкнуться с новыми проблемами, которые не позволят платить дивиденды или существенно ограничат их размер.

На наш взгляд, акции ВТБ могут быть в числе отстающих в секторе в I полугодии 2024 года, поскольку среди банков есть более интересные истории, в частности Сбербанк и Совкомбанк.

Важное про ВТБ

•

ВТБ — второй по размеру активов банк России. Доля государства в капитале — 61,8%.
•

Банк хочет платить на дивиденды 50% прибыли по МСФО, но нормативы по капиталу пока не позволяют этого сделать. Ожидается, что выплаты будут возобновлены в 2026 году.
•

За 2023 год банк заработал рекордную прибыль — 432,2 млрд руб. В 2024 году с учётом разовой прибыли от работы с заблокированными активами менеджмент ждёт прибыль 435 млрд руб.
•

Банк имеет обыкновенные (26,8 трлн) и привилегированные акции первого (21,4 трлн) и второго (3,1 трлн) типов. На бирже торгуются только обыкновенные акции.
•

Из-за отсутствия дивидендов интерес к бумагам ВТБ гораздо ниже, чем к акциям самого крупного банка — Сбера. ВТБ не входит в топ-10 бумаг из Народного портфеля Московской биржи, а у Сбера доля около 37%.
•

Акции ВТБ с начала года выросли на 10%, сильнее Индекса МосБиржи.