Акции банка с мая падают вместе с рынком. Тем не менее, бизнес компании остаётся фундаментально сильным в текущих жёстких денежно-кредитных условиях, что делает бумаги Сбера одними из самых популярных у инвесторов. Их вес в «Народном портфеле» Мосбиржи составляет 37%. Рассмотрим наиболее важную информацию со Дня инвестора.

Основные тезисы

• •

  Компания подтверждает план по рентабельности капитала выше 23% по итогам года. По словам Германа Грефа, нет сомнений, что этот целевой уровень будет достигнут. За 9 месяцев 2024 года ROE превысил 25%.

• •

  Компания активно внедряет ИИ-технологии, проводит цифровую трансформацию, расширяет экосистемы потребительских сервисов.

• •

  Прогнозы на 2025 год.

Макроэкономика: рост ВВП на 1,3%, инфляция в районе 6-7%. Начало снижения ключевой ставки возможно не ранее второй половины 2025 года.

Банковский сектор: рост кредитования физлиц меньше 5%, юрлиц — 9-11%. Увеличение депозитов физлиц — на 17-19%, юрлиц — 3-5%.

• •

  Цели Сбербанка на 2025 год.

Чистая процентная маржа — более 5,6%, рост чистых комиссионных доходов — 7-10%. Отношение операционных расходов к доходам — 30-32%, стоимость риска равна 1,5%. Рентабельность капитала составляет более 22%, достаточность общего капитала — 13,3%.

• •

  Банк планирует выплаты дивидендов за 2024 год в размере 50% прибыли. Планов увеличить частоту выплат нет, так как это может негативно отразиться на соблюдении нормативов по капиталу.

• •

  Сбербанк готов адаптироваться под меняющиеся условия в экономике и корректировать стратегию при необходимости. Банк также приготовился к внедрению антициклической надбавки, анонсированной ЦБ.

• •

  Компания видит замедление кредитования в конце года и снижение маржинальности банков при подъёме ключевой ставки. По словам менеджмента, Сбербанк управляет рисками лучше, чем рынок, в том числе благодаря адаптивным моделям прогнозирования.

• •

  Сбербанк рассчитывает, что его инвестиции в генеративный искусственный интеллект начнут окупаться в 2026-2027 годы.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Сбербанк подтверждает статус не только банка, но и высокотехнологичной компании. Акции Сбербанка считаем одними из наиболее привлекательных на рынке. Мы полагаем, что по итогам 2024 года банк заработает прибыль на сумму 1,6-1,65 трлн руб. (ROE 24%) и сможет распределить дивиденды в размере 35-36 руб. на акцию (доходность — 15%).

Акции Сбера торгуются с форвардным коэффициентом P/E 3,5х, что, на наш взгляд, недорого даже с учётом текущих высоких процентных ставок. Банк сохраняет возможность зарабатывать ROE выше исторических уровней, проявляет устойчивость к процентному риску и стремление ежегодно наращивать прибыль и дивиденды на акцию.

Альфа-Инвестиции