Рынок облигаций привлекает всё больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем о ключевых событиях прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Заседания ЦБ 7 июня

Давление на цены облигаций федерального займа (ОФЗ) сохранялось на протяжении всей прошлой недели, и только в понедельник, 3 июня, началось замедление распродаж. Отдельные выпуски даже формируют подобие отскока, но это происходит на очень низких торговых оборотах — крупные игроки в движении не участвуют. Относительно крупные обороты проходят в выпусках 26238, 26243 и 26244.

До заседания ЦБ 7 июня существенных движений по ОФЗ не ожидается. Инвесторы, вероятно, займут выжидательную позицию. При этом отдельные участники торгов могут постепенно набирать длинные позиции, пользуясь привлекательной доходностью и рассчитывая на умеренную жёсткость ЦБ в эту пятницу.

Ставки по длинным бумагам находятся в районе 14,8–15%. Так высоко они не забирались с декабря 2014 года. Даже весной 2022 года доходность по длинным бумагам на пике была лишь чуть выше 14,5%.

Денежно-кредитные условия ужесточились даже без повышения ставки ЦБ. Макроэкономисты расходятся во мнениях, необходимо ли повышение ключевой ставки, но консенсус, похоже, постепенно склоняется к повышению на 1 процентный пункт до 17% в июне или июле. Похожие значения даёт анализ ставок на денежном (межбанковском) рынке.

Решение по ключевой ставке ЦБ будет опубликовано 7 июня в 13:30 мск. Пресс-конференция главы ЦБ может начаться в тот же день в 17:00 мск. Это будет центральное событие этой недели для рынка облигаций.

Корпоративные бонды

Доходности по отдельным корпоративным бондам с рейтингами от А- до АА- на срок до двух лет достигают 19–20%. Это уникальная ситуация, которая позволяет взять надёжные бумаги на таких выгодных условиях. Для сравнения, индекс МосБиржи с учётом дивидендов с 2018 г. приносил в среднем 13,4%.

В пользу покупки корпоративных облигаций есть два аргумента:

• •

  Рынок, вероятно, уже учитывает в ценах повышение ключевой ставки до 17% летом, которое по факту ещё не произошло.

• •

  G-спреды (премии по доходности над сопоставимой по сроку ОФЗ) выросли во всех рейтинговых категориях и находятся выше среднего за последний год. Это может быть связано с относительно низкой ликвидностью корпоративных облигаций, если сравнивать с ОФЗ.

Нет гарантий, что распродаж больше не будет, но в настоящий момент доходности выглядят справедливыми, а иногда даже избыточными. Поэтому инвестор, который допускает для себя риски временной просадки портфеля, может присмотреться к покупкам корпоративных облигаций с фиксированным купоном.

Интересные облигации на Мосбирже

На фоне высоких ставок можно присмотреться к следующим корпоративным облигациям, которые выглядят интересными по соотношению надёжность / доходность.

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 20,6% — оферта put 18.02.2026

• •

  РитейлБФ1Р2 (RU000A102TR4) — YTM 20,3% — погашение 05.03.2026

• •

  ГТЛК 1Р–17 (RU000A101QL5) — YTM 20% — оферта put 25.05.2026

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 20,1% — оферта put 11.08.2026

Подробнее о том, что такое оферта по облигациям, можно посмотреть здесь.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции