К началу марта тренд на валютном рынке развернулся. Особенно быстро против рубля теряет позиции европейская валюта. Посмотрим, надолго ли, и какие сейчас на рынке ожидания по паре EUR/RUB.

Почему дешевеет евро

Валюта единой Европы, хотя и сдала в объёмах торгов, по-прежнему является одной из самых ликвидных на российском рынке. И традиционно её курс против рубля определяется в связке с долларом.

За последнюю неделю февраля евро потерял около 4 рублей, откатившись до уровня начала года. Падение — более сильное, чем у доллара, который хотя и снижается, но сохраняет прирост более 2% с января этого года.

Евро держится в нисходящем тренде против других резервных валют, включая доллар, с конца декабря. Основной фактор ослабления пары EUR/USD — замедление инфляции и ожидания падения ставки ЕЦБ уже этим летом.

Базовые прогнозы для рубля

Динамика пары евро/рубль прежде всего зависит от динамики самой российской валюты, поэтому основные факторы роста или падения доллара (пары USD/RUB) справедливы и для евро:

• •

  размер ставки ЦБ и ожидания её дальнейшего изменения

• •

  торговый баланс России, зависящий от динамики цен на нефть

• •

  указ о продаже валютной выручки и продажа части резервов Минфином.

Укрепление рубля в конце месяца во многом связано с локальным избытком валюты, который образовался перед очередными налоговыми выплатами. Это не повлияло на консенсус-прогнозы для рубля в паре с долларом:

• •

  Около 90 руб. на конец I квартала (через месяц)

• •

  Около 92 руб. на конец I полугодия (через 4 месяца)

• •

  Около 98 руб. на конец года (в декабре 2024 года)

Аналитики Альфа-Банка закладывают ещё более значительный рост пары USD/RUB — до 100 руб. за оставшиеся 10 месяцев этого года. Это значит, что курс евро ожидается на уровнях существенно выше, чем он есть сейчас.

Глобальный консенсус по евро

У евро, как уже сказано выше, есть собственная динамика против доллара, которые добавляет или уменьшает его стоимость в паре с рублём. В среднем по миру аналитики закладывают для пары EUR/RUB:

• •

  1,08 доллара на конец I квартала (через месяц)

• •

  1,09 доллара на конец I полугодия (через 4 месяца)

• •

  1,12 доллара на конец года (в декабре 2024 года)

Сопоставив эти цифры с теми, что приведены выше, получаем консенсус-прогноз для евро в паре с рублём около 97 руб. на конец марта, выше 100 руб. на конец июня и почти 110 руб. на конец этого года.

Эти цифры можно взять за ориентир, но стоит учесть, что консенсус учитывает только известные факторы. Любые новые непредвиденные события могут не раз сдвинуть баланс в ту или другую сторону.

Оценки российских трейдеров

Закончим обзором позиций трейдеров срочного рынка, которые торгуют парой евро/рубль через фьючерсы и опционы. Количество и направление их сделок также отчасти подсказывает, чего ждёт рынок.

На конец февраля и начало марта ближний и самый ликвидный фьючерс — с экспирацией в марте (Eu-3.24). В сумме открыто около 2 млн позиций, в основном юрлицами (брокерами и банками).

Доля лонга (на рост) составляет 48%, доля шорта (на падение) — 52%. Это близко к равновесию: в марте крупные игроки не ждут экстремальных движений. Физлица думают иначе: 83% ставит на рост евро против рубля.

Доска опционов намекает на затишье как минимум до апреля: позиции трейдеров равномерно разбросаны как в плюс, так и в минус от текущего курса евро. Крупных позиций на середину или конец года нет.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции