Высокодоходные облигации (ВДО) — бумаги с высокими купонами и повышенным риском. Они прибыльнее облигаций крупных компаний, но не такие рискованные, как акции. При этом диверсифицированный портфель ВДО может быть сопоставим с акциями по доходности. Рассмотрим пример такого портфеля.

Параметры портфеля и промежуточные итоги

• •

  2 млн руб. было вложено при формировании портфеля 9 февраля 2024 года

• •

  2 млн 51 тыс. руб. составляет оценка портфеля на 26 сентября 2024 года

• •

  Индикативная доходность к погашению (YTM) после ребалансировки: 26,6%

• •

  Дюрация портфеля (длительность): 0,9 лет

Рост процентных ставок продолжает давить на портфель, который полностью состоит из облигаций с фиксированным купоном.

С момента формирования к 26 сентября 2024 года доход составил 2,6%. Это выше, чем по индексам полной доходности облигаций Мосбиржи. Для сравнения, вот как они выглядели в этом же периоде:

• •

  От АА- до ААА на срок 1–3 года: +0,4%

• •

  От А- до АА+ на срок 1–3 года: +0,7%

• •

  От BB+ до BBB+: +1,9%

• •

  От B- до BB: -4,6%

В условиях высоких процентных ставок для типичных ВДО характерны повышенные риски, поэтому мы отдаём предпочтение бумагам с более высокими рейтингами. В сегменте BBB — A- соотношение риск/доходность выглядит более выигрышным, по сравнению с бумагами в категориях BB- — BB+.

Также мы расширяем диверсификацию, чтобы сократить потенциальные потери на случай реализации кредитных рисков. Постепенно мы увеличиваем среднюю дюрацию выпусков в портфеле, чтобы зафиксировать высокие ставки на более длительный срок.

Облигации в портфеле к концу сентября 2024

• •

  ГТЛК 1P-17 (RU000A101QL5) — YTM 24,3%

• •

  iMT_FREE01 (RU000A101XD8) — YTM 30,1%

• •

  Систем1P24 (RU000A105L27) — YTM 25,2% NEW!

• •

  ЭталонФин1 (RU000A105VU7) — YTM 25,5%

• •

  АЗБУКАВКП2 (RU000A105WR1) — YTM 24,0%

• •

  ГЛОРАКС1Р1 (RU000A105XF4) — YTM 24,9%

• •

  ХайТэк 1P1 (RU000A106151) — YTM 26,2%

• •

  ПР-Лиз 2P2 (RU000A106EP1) — YTM 32,8%

• •

  НовТехнБ2 (RU000A106PW3) — YTM 25,6%

• •

  ИнтЛиз1Р06 (RU000A106SF2) — YTM 26,0% NEW!

• •

  Брус 2P02 (RU000A107UU5) — YTM 25,9% NEW!

• •

  О'КЕЙ Б1Р6 (RU000A1084E6) — YTM 27,3% NEW!

Ребалансировка

• •

  В ходе ребалансировки были исключены выпуски РитйлБФ1P2, СэтлГрБ2P3 и NSKATD-01 по причине низкой доходности к погашению — ниже 24%. По той же причине была снижена доля в выпуске АЗБУКАВКП2. Взамен них были добавлены новые выпуски с доходностью не ниже 25%.

• •

  Добавлен выпуск О'КЕЙ, 001Р-06 (RU000A1084E6) с доходностью 27,4% и датой оферты 14.03.2027. Эмитент входит в топ-10 российских фуд-ретейлеров. Управляет сетью одноимённых гипермаркетов и сетью дискаунтеров под брендом «ДА!».

• •

  Добавлен выпуск Система, 001P-24 (RU000A105L27) с доходностью 25,3% и датой оферты 03.12.2025. АФК Система — крупный многоотраслевой холдинг, хорошо известный на рынке акций. Крупнейшие публичные активы холдинга: МТС, Ozon, Сегежа Групп, Эталон.

• •

  Добавлен выпуск Интерлизинг, 001Р-06 (RU000A106SF2) с доходностью 26% и датой погашения 24.08.2026. Лизинговая компания специализируется на автотранспорте и спецтехнике — наиболее ликвидном лизинговом имуществе. Обладает кредитным рейтингом ruA от Эксперт РА

• •

  Добавлен выпуск Брусника, 002Р-02 (RU000A107UU5) с доходностью 25,9% и датой погашения 16.09.2025. Брусника — девелопер, портфель проектов диверсифицирован по восьми крупным городам Урала, Сибири и Московского региона. Входит в топ-10 по объёму текущего жилищного строительства.

• •

  С момента прошлой ребалансировки по бумагам из портфеля был получен купонный доход в размере 32 тыс. руб. Он был распределён по новым добавленным выпускам.

Следующая ребалансировка запланирована на конец октября. При этом на фоне повышенных рисков в сегменте ВДО при необходимости ребалансировка может быть проведена досрочно.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции