Свежие данные Росстата показывают, что с 28 мая по 3 июня потребительские цены стали расти быстрее. Данные об инфляции позволяют оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации.

Темпы инфляции вновь ускоряются

Росстат опубликовал свежие данные по инфляции за период с 28 мая по 3 июня 2024 года. Недельный темп роста потребительских цен ускорился до 0,17% после 0,10% неделей ранее. В годовом выражении инфляция осталась на уровне 27 мая и составила 8,15%. С начала года цены выросли на 3,13%.

Сглаженный показатель за 4 недели в аннуализированном формате вырос до 7,16% против 6,1%, за 12 недель — с 5,05 до 5,8%.

В мае медианная оценка инфляционных ожиданий населения на горизонте года выросла с 11,0 до 11,7%, согласно ежемесячным данным ЦБ. Медиана долгосрочных ожиданий на 5 лет увеличилась с 9,8 до 10,4%. Наблюдаемая населением годовая инфляция уменьшилась с 14,4 до 14,0%. Ценовые ожидания предприятий на ближайшие 3 месяца не изменились и остались высокими.

Безработица по результатам апреля снизилась до исторического минимума, 2,6%, а рост зарплат ускоряется. Усиливается перегрев рынка труда.

Что это значит для рынка облигаций

Длинные гособлигации предлагают доходность 14,6–14,9%, а более короткие выпуски — выше 15,5%. На этом фоне Минфин вторую неделю подряд не проводит аукционы по размещению ОФЗ. Во вторник объявление об отмене аукциона привело к небольшому росту индекса гособлигаций RGBI. Доходность индекса снизилась на 26 б.п., до 15,06%. Говорить о стабилизации ситуации рано, но в моменте падение приостановилось.

Минфин пересмотрел дефицит бюджета по итогам года с 1,6 до 2,2 трлн руб. Это значит, что сократить программу заимствований не получится, и отмена аукционов — лишь временная мера. По итогам апреля-мая было размещено только чуть более половины от квартального плана Минфина. Когда министерство вернётся к проведению аукционов, давление на котировки ОФЗ возобновится.

На заседании ЦБ в эту пятницу, 7 июня, повторно будет обсуждаться повышение ставки. Дальнейшее движение котировок облигаций зависит от риторики регулятора. Помимо самого решения по ставке, в фокусе внимания инвесторов сигналы ЦБ о характере дальнейшей ДКП.

Интересные облигации

В условиях сохранения высокой инфляции и высоких ставок особенно интересно продолжают выглядеть флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

Среди этих бумаг можно выделить следующие выпуски:

• •

  ГТЛК, 001P-03 (RU000A0JXE06) — купон «Ключевая ставка + 2,2%»

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

• •

  МТС, 002P-05 (RU000A1083W0) — купон «Ключевая ставка + 1,3%».

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции