Цикл повышения ставки ЦБ может быть близок к концу. Пришло время обратить внимание на надёжные корпоративные облигации, которые позволяют зафиксировать высокую доходность на срок выше одного года. Составили подборку облигаций, которые принесут больше 25% годовых.

Какие облигации можно считать надёжными

Кредитные рейтинги — общепризнанный способ ранжирования облигаций по уровню надёжности от самых надёжных (рейтинг ААА) до дефолтных (ССС, СС и С).

К числу надёжных обычно относят облигации с рейтингом от А- и выше. В эти облигации инвестируют институциональные инвесторы, ЦБ разрешает вкладывать в них деньги пенсионных накоплений. Такие облигации входят в инвестиционную категорию, или на сленге — инвестгрейд.

По оценке агентства НКР, вероятность дефолта по облигациям с инвестиционным рейтингом А- на горизонте года не превышает 0,5%, а на горизонте трёх лет — 1,35%. Поэтому такие облигации можно в полной мере назвать надёжными.

Облигации с доходностью 25%+

Собрали перечень из пяти облигаций с погашением больше, чем через год, и с доходностью выше 25%. Эти бумаги могут быть хорошей инвестицией на пике процентных ставок.

• •

  Интерлизинг, 001Р-06 (RU000A106SF2) — YTM 26,1%

Лизинговая компания Интерлизинг специализируется на автолизинге (>50% портфеля) и спецтехнике (>20% портфеля) — наиболее ликвидном лизинговом имуществе. 90% имущества застраховано в страховых компаниях с рейтингом надёжности BBB+ и выше от Эксперт РА.

База клиентов и поставщиков широко диверсифицирована: проблемы у одного или нескольких крупных контрагентов не смогут существенно повредить компании.

Достаточность капитала превышает 15% — комфортный уровень. Компанию отличает высокая рентабельность капитала (ROE = 26%) и высокая операционная эффективность (CIR=33%). Уровень проблемных активов в портфеле не превышает 3%.

Агентство Эксперт РА в июле 2024 года повысило кредитный рейтинг компании до ruA «стабильный».

• •

  Новые технологии БО-02 (RU000A106PW3) — YTM 25,8%

Нефтесервисная компания, производитель погружного оборудования для добычи нефти. Входит в топ-3 крупнейших российских производителей. Производственные мощности позволяют выпускать до 600 установок погружных электроцентробежных насосов (УЭЦН) в месяц.

После ухода зарубежных игроков бизнес компании активно растёт, что требует инвестиций. Долговая нагрузка выросла, но доходы позволяют комфортно обслуживать её. Несмотря на активный рост, компания поддерживает рентабельность на высоком уровне (ROE=26,6%). Покрытие процентных платежей операционным денежным потоком в 2023 году составило 5,7х.

Агентство АКРА в мае 2024 года подтвердило кредитный рейтинг компании А-(RU) «стабильный».

• •

  Эталон Финанс 002Р-01 (RU000A105VU7) — YTM 25,4%

Группа Эталон — один из крупнейших российских девелоперов, реализующих жильё в бизнес и комфорт сегментах. Депозитарные расписки группы обращаются на Московской бирже. Мажоритарный акционер — холдинг АФК Система (ruAA- «стабильный»).

Высокая доходность во многом обусловлена риск-профилем отрасли. Жилищное строительство традиционно характеризуется высокой долей проблемной задолженности. В условиях отмены льготной ипотеки отношение к отрасли стало ещё более настороженным, что отражается на доходности. При этом сам по себе финансовый профиль группы Эталон выглядит достаточно сильным.

Агентство Эксперт РА в мае 2024 года подтвердило кредитный рейтинг компании до ruA- «стабильный».

• •

  Система, 001P-24 (RU000A105L27) — YTM 25,2%

АФК Система — крупный многоотраслевой холдинг, хорошо известный на рынке акций. Крупнейшие публичные активы холдинга: МТС, Ozon, Сегежа Групп, Эталон.

У компании большой долг, что оказывает негативное влияние на бизнес холдинга в период высоких ставок. Тем не менее запас прочности у компании большой, угрозы платёжеспособности нет. В запасе у холдинга есть опция увеличить дивиденды, получаемые от дочерних компаний, или в крайнем случае продать отдельные непубличные активы. В то время как акции компании могут быть под давлением, облигации по-прежнему выглядят интересно, тем более с такой высокой доходностью.

Агентство Эксперт РА в июле 2024 года подтвердило кредитный рейтинг ruАA- «стабильный».

• •

  О'КЕЙ, 001Р-06 (RU000A1084E6) — YTM 27,4%

Группа О'КЕЙ входит в топ-10 российских фуд-ретейлеров. Компания управляет сетью одноимённых гипермаркетов и сетью дискаунтеров под брендом «ДА!». Депозитарные расписки О'КЕЙ обращаются на Московской бирже.

У группы большой долг, который в период высоких ставок оказывает давление на маржинальность чистой прибыли. При этом бизнес гипермаркетов стагнирует — продажи сокращаются.

Тем не менее в I полугодии 2024 года группа смогла показать прибыль. Ретейл — очень устойчивая отрасль и выигрывает от инфляции, которая остаётся на повышенном уровне. Более 80% кредитов долгосрочные, что также укрепляет уверенность в платёжеспособности эмитента.

Агентство Эксперт РА в июне 2024 года подтвердило кредитный рейтинг компании ruA- «стабильный».

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции