Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке — продаёт ОФЗ на аукционах. 26 июня Минфин предложил рынку выпуски 26244 и 29025.

Рынок хочет больше флоатеров

В среду, 26 июня, Минфин выставил на аукцион выпуски ОФЗ-ПД-26244 с фиксированным купоном и флоатер ОФЗ-ПК-29025.

Выпуск ОФЗ 26244 с погашением в марте 2034 года был размещён в объёме 15,9 млрд руб. при спросе 45,3 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 15,34%. Премия к вторичному рынку 3–4 базисных пункта.

Выпуск ОФЗ 29025 с привязкой к RUONIA был размещён в объёме 45,3 млрд руб. при спросе 262 млрд руб. Средневзвешенная цена размещения составила 97,04% от номинала. На вторичном рынке выпуск торгуется по цене 97,45%.

План по размещению ОФЗ на II квартал 2024 года составляет 1 трлн руб. Минфину удалось разместить только 0,5 трлн руб. из-за отсутствия спроса по приемлемым ценам. Вероятно, оставшийся объём перейдёт на II полугодие.

Что означают итоги аукциона для рынка облигаций

Спрос на флоатер почти в 6 раз превышает спрос на бумаги с фиксированным купоном. При этом даже с дисконтом 0,4 п.п. от цены вторичного рынка Минфин смог разместить всего 17% от запрошенного объёма. Участники рынка хотят более высокую доходность по ОФЗ, дать которую ведомство пока не готово.

Выпуск 26244 был размещён в небольшом объёме, с рекордной доходностью по длинным бумагам на первичных аукционах с 2015 года — 15,34%.

Итоги аукциона умеренно позитивны для рынка облигаций. Минфин вновь размещает ОФЗ-ПД после длительного перерыва. Возможно, ведомство видит, что рынок стабилизировался, и активные распродажи уже закончились.

При этом Минфин не размещает большие объёмы ОФЗ-ПД и добирает заимствования с помощью продажи флоатеров. Это должно ограничить давление на цены ОФЗ с фиксированным купоном.

Какие ОФЗ купить

Настроения на рынке остаются негативными. Консервативному инвестору имеет смысл присмотреться к более коротким бумагам или флоатерам (ОФЗ-ПК), купон которых привязан к ставке RUONIA.

Купон по выпускам ОФЗ-ПК равен средневзвешенной RUONIA за купонный период с небольшой технической задержкой в 7 дней. Это один из самых надёжных и низковолатильных инструментов на российском рынке. В нём можно комфортно переждать период распродаж. Ставка RUONIA на 18.06.2024 составила 15,5%.

Также инвестор может обратить внимание на ОФЗ с небольшим сроком до погашения. Даже при дальнейшем росте ключевой ставки они не будут снижаться в цене так сильно, как длинные бумаги. Доходность по коротким ОФЗ с учётом ситуации на рынке выглядит адекватной.

Выпуски ОФЗ, на которые можно обратить внимание:

• •

  ОФЗ-ПД 26234 — YTM 16,5% — погашение 16.07.2025

• •

  ОФЗ-ПД 26219 — YTM 16,3% — погашение 16.09.2026

• •

  ОФЗ-ПД 26226 — YTM 16,4% — погашение 07.10.2026

• •

  ОФЗ-ПК 29014 — купон RUONIA с задержкой 7 дней — погашение 25.03.2026

• •

  ОФЗ-ПК 26215 — купон RUONIA с задержкой 7 дней — погашение 18.10.2028.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции