На российском рынке высоко ценятся акции, по которым регулярно выплачиваются дивиденды. Рассказываем, как выбирать такие бумаги и прогнозировать ожидаемые выплаты по ним.

Почему инвесторы любят дивиденды

Заработанную прибыль компания может реинвестировать в бизнес или раздать акционерам в виде дивидендов.

Если компания идёт по первому пути, то акционерам придётся ждать, когда инвестиционный цикл будет завершён, и эффект от вложений найдёт отражение в прибыли — акции вырастут только тогда, когда вырастет прибыль. При этом есть риск, что вложения не окупятся или дадут гораздо меньший эффект, чем ожидалось.

Напротив, дивиденды — это деньги здесь и сейчас. Инвестор может получить их на руки и самостоятельно решить, куда вложить или потратить. Это более прозрачный механизм получения прибыли от акций.

Российские инвесторы высоко ценят именно дивидендные акции — из-за переменчивых условий для бизнеса и ограниченных возможностей по защите прав миноритариев.

При этом в России достаточно много зрелых компаний, для которых выплата дивидендов — действительно правильный ход с точки зрения разумного корпоративного управления. Они зарабатывают гораздо больше, чем могут эффективно инвестировать в рамках своей деятельности.

Как выбирать акции, которые платят

История

Проще всего выбрать акции, у которых есть богатая дивидендная история. Если компания платит три и более года подряд, то высока вероятность, что она будет платить и дальше.

Компания может платить один, два или четыре раза в год. Чем чаще выплаты, тем меньше акции колеблются в цене перед дивидендами и после них. Но не во всех отраслях компании могут позволить себе промежуточные выплаты. Так что отсутствие промежуточных выплат не стоит расценивать как негативный фактор.

Дивидендная политика

Дивидендная политика, в которой прописан порядок расчёта дивидендов, — необязательный документ. Но ориентированные на инвесторов компании стараются её утвердить и придерживаться прописанных в ней правил.

Как правило, размер дивидендов привязан к размеру прибыли. Например, госкомпании должны платить не менее 50% прибыли по МСФО (международным стандартам финансовой отчётности). Так платят дивиденды Роснефть, Татнефть и Сбербанк.

Иногда прибыль корректируется на «неденежные статьи расходов» — переоценку активов, обесценения, курсовые разницы. Например, такие корректировки проводит Газпром.

Компании с низким долгом могут позволить себе выплату дивидендов не из прибыли, а из свободного денежного потока (free cash flow, FCF). Например, скорректированный FCF выплачивает ЛУКОЙЛ. До 2022 года около 100% FCF на дивиденды направляли сталевары: Северсталь, НЛМК и ММК.

Компании, которые завершили инвестиционный цикл

В период активных инвестиций компании направляют большую часть прибыли на новые проекты для роста бизнеса. Но когда основные вложения уже сделаны, и новые проекты начинают приносить доход, у компании появляются свободные средства на дивиденды.

Например, агрохолдинг Русагро после периода активной M&A деятельности в 2021 году утвердил дивидендную политику, по которой на дивиденды будет направляться не 25%, а 50% прибыли МСФО. Из-за событий 2022–2023 годов компании пришлось остановить выплаты, но уже в 2024 году они могут быть возобновлены.

Среди компаний, которые могут в скором будущем выйти из инвестиционного цикла и начать платить дивиденды (или увеличить их размер), можно отметить Глобалтранс, Южуралзолото.

Компании, которые погасили долг

Компании с большой долговой нагрузкой обычно не платят дивиденды, предпочитая гасить долг. Но когда долг снижается до комфортных уровней, компания может вернуться к выплатам.

Среди эмитентов, которые в скором будущем могут порадовать акционеров дивидендами после сокращения долга, можно отметить РУСАЛ, Мечел. Возможно, дивиденды начнёт платить ОВК, но это более сложная история и пока нет уверенности, что акции компании вообще останутся на бирже.

Интересы мажоритарного акционера

Некоторые компании платят высокие дивиденды, потому что в этом заинтересован мажоритарный акционер. Например, высокие дивиденды часто платят дочки АФК Система: яркий пример — МТС. Больше 50% прибыли на дивиденды за 2023 год может направить Газпром нефть, поскольку в этих деньгах заинтересован Газпром. Аналогичным образом в будущем может вырасти коэффициент выплат в дочках Газпромэнергохолдинга (ГЭХ): Мосэнерго, ОГК-2, ТГК-1.

Редомициляция — тренд 2023–2024

Многие компании, ведущие деятельность в России, но зарегистрированные за рубежом, после марта 2022 года не смогли платить дивиденды российским акционерам. Для решения этой проблемы существует механизма редомициляции — перерегистрации эмитента в Россию или «дружественную» юрисдикцию.

В 2024 году могут провести редомициляцию и возобновить выплату дивидендов могут компании TCS Group, ГК Эталон, Русагро, X5 Group.

Дивидендные фишки российского рынка

В ближайшие годы дивиденды могут стабильно выплачиваться по следующим акциям:

• •

  Сбербанк-ао и -ап

• •

  ЛУКОЙЛ

• •

  Татнефть-ао и -ап

• •

  Роснефть

• •

  Газпром нефть

• •

  Ростелеком-ао и -ап

• •

  Интер РАО

• •

  Novabev Group

• •

  Магнит

• •

  Московская биржа

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции