В июне инфляционные ожидания населения на 12 месяцев вперёд выросли до 11,9% при текущей инфляции 8,6%, сообщил ЦБ РФ. Но сам регулятор не ждёт такой динамики, хотя говорит о важности этих данных. Разбираемся, о чём говорят инфляционные ожидания и как инвестор может это использовать.

Инфляционные ожидания (ИО) показывают, какой уровень инфляции ждут в будущем. Помимо прогнозов Банка России и экспертов рынка, у людей и компаний тоже есть предположения о будущем росте цен. И они влияют на размер текущей инфляции.

Когда люди замечают первые признаки роста цен, то начинают покупать товары быстрее и впрок. Производители отмечают готовность населения покупать больше и повышают цены. То есть спрос увеличивается — цены растут. Население видит новую волну роста цен, ждёт их дальнейшего повышения и покупает ещё больше товаров.

Банк России называет это инфляционной спиралью и борется с ней, ужесточая денежно-кредитные условия, в том числе повышая ключевую ставку. Повлиять на раскручивание инфляционной спирали может изменение цен на товары-маркеры, которые занимают значительную долю в расходах населения: бензин, продовольственные товары (например, сахар), легковые автомобили и др. Также маркером для населения является курс национальной валюты.

Какие есть данные

Банк России опрашивает население и бизнес о том, какую динамику цен они ожидают на различных горизонтах времени.

ИО населения узнают из опросов. Обычно это медиана ожидаемого роста цен в течение следующих 12 месяцев и пяти лет.

На графике ниже представлена инфляция, которую ожидали потребители в течение года.

Наблюдаемая инфляция отражает взгляд населения и компаний на то, как цены изменились к настоящему моменту. Судя по графику, она всегда выше фиксируемой. Отрыв ожиданий от реальности начнёт сокращаться, когда инфляция будет стабильно находиться возле цели ЦБ РФ в 4%. При этом люди активнее замечают и реагируют на повышение цен, чем на их снижение или стабильность.

Далее рассмотрим ИО бизнеса — ожидаемое изменение отпускных цен в течение ближайших трёх месяцев.

Динамика ИО в розничной торговле напоминает график курса рубля, что закономерно. В 2022 году доля импорта в продовольственных товарах выросла до 27%, а в непродовольственных — до 57%, по данным INFOLine. В сельском хозяйстве ситуация отличается, так как Россия — один из мировых лидеров по производству зерновых и мяса. На этот сектор влияют погодные условия, эпидемиологическая обстановка, объём инвестиций и др.

В целом ИО влияют на ряд важных для населения и компаний показателей.

• •

  Динамика потребления, сбережений и инвестиций. Ценовые ожидания подталкивают купить что-то сразу или, наоборот, сохранить средства, вложив их в ценные бумаги или бизнес.

• •

  Ставки по депозитам и вкладам. Они могут последовать за динамикой ИО даже без изменения ключевой ставки. Текущая ставка — ориентир, но у банков есть свои предположения о её будущей траектории в зависимости от ожиданий по инфляции.

• •

  Волатильность и чувствительность к разовым и кратковременным всплескам цен. При низких ИО население не торопится покупать при первом скачке цен. А при высоких и растущих ИО инфляционная спираль может раскручиваться.

• •

  Ключевая ставка. ИО в том числе влияют на решение Банка России, так как для управления инфляцией важно учитывать не только текущий рост цен, но ожидания участников рынка.

Как применить

Инфляция и ключевая ставка влияют на стоимость и доходность акций и облигаций. ИО позволяют точнее оценить эти важные факторы.

Акции

Рост или падение ИО может стать предпосылкой к изменению уровня инфляции в будущем.

Негативный сигнал — для борьбы с инфляцией ЦБ повышает ключевую ставку. Для компаний с большими долгами это означает увеличение расходов на их обслуживание. Кроме того, вслед за ключевой ставкой растут проценты по облигациям, а это приводит к перетоку средств из акций. В плюсе оказываются компании с низким долгом и те, кто зарабатывают на росте цен, например продуктовые ретейлеры.

Позитивный сигнал — ЦБ снижает ключевую ставку, долговое бремя компаний ослабевает, а инвесторы переходят из долговых бумаг в акции. У них растёт аппетит к риску и спросом пользуются быстрорастущие компании.

Пока денежно-кредитная политика Банка России остаётся жёсткой, мы составили список перспективных дивидендных бумаг, а реинвестирование выплат поддержит весь рынок.

Облигации

ОФЗ с фиксированной ставкой купона дорожают в ожидании снижения ключевой ставки и дешевеют в ожидании её роста — как это происходит в последнее время. В июле ЦБ может повысить ставку до 17 или 18% с текущих 16%. У облигаций с плавающим купоном всё иначе: купон напрямую привязан к ключевой ставке.

Мы подобрали интересные облигации и рассказали, как заработать на ОФЗ с помощью нашей стратегии.

Альфа-Инвестиции