Повышенный налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для Газпрома может быть отменён на год раньше, сообщили источники Bloomberg. Оценим, что это означает для компании.

Что произошло

Неназванные источники агентства Bloomberg сообщили, что правительство России прогнозирует снижение доходов от продажи нефти и газа в течение следующих трёх лет из-за падения цен на энергоносители и смягчения налогового режима в отношении Газпрома. В частности, речь идёт о возможной отмене экстра-НДПИ, который Газпром платит с 2023 года.

Что такое экстра-НДПИ

На период с 2023 по 2025 год налог на добычу полезных ископаемых для Газпрома был повышен на 50 млрд руб. ежемесячно, то есть на 600 млрд руб. в год.

Из-за этого в 2023 году компания впервые за последние годы получила чистый убыток. В I полугодии 2024 года свободный денежный поток Газпрома также оказался отрицательным, именно за счёт слабого финансового результата газового бизнеса компании.

Как отреагировали акции

Акции Газпрома после статьи Bloomberg резко выросли и по итогам понедельника прибавили 6,5%. Котировки достигли уровня 130 руб. Объём торгов оказался максимальным на российском рынке — 17,6 млрд руб.

Комментарий аналитиков Альфа-Инвестиций

Сообщение о возможной отмене НДПИ носит неофициальный характер. Даже если налоговый режим смягчат, неясно, отменят экстра-НДПИ в полном объёме или частично.

Максимальная экономия Газпрома на налогах в 2025 году может составить до 600 млрд руб. Влияние такого решения было бы исключительно позитивным. Например, скорректированная прибыль Газпрома в I полугодии 2024 года составила 779 млрд руб., и эта сумма является базой для дивидендов. Без дополнительного НДПИ она увеличилась бы до 1,079 трлн руб. (22,8 руб. на акцию).

Если дополнительный налог отменят, то в 2025 году EBITDA может вырасти, свободный денежный поток станет положительным, а долг перестанет увеличиваться (это важно в условиях высоких ставок). При этом вероятность выплаты дивидендов по итогам 2024 года существенно бы выросла.

Для более точных выводов необходимо дождаться официальной информации. Обновлённый проект бюджета на следующий год должен быть опубликован до конца сентября. У нас нет уверенности, что в 2025 году НДПИ для Газпрома полностью отменят. Тем более если говорить о частичной замене НДПИ на дивиденды от компании в пользу государства: дивидендами государство получит 50% выплат (остальная часть идёт другим акционерам), а налог на 100% поступает в казну.

Что касается акций, импульс роста в краткосрочной перспективе может продолжиться.

Альфа-Инвестиции