Главный драгметалл торгуется в России и как товар, и как валюта. Одних только фьючерсов на золото — три вида. Разберёмся, в чём их различия и опишем основные параметры контрактов.

Золото на Московской бирже

Россия — один из трёх крупнейших в мире поставщиков драгметаллов, но не самый крупный рынок по объёму торгов. Мировые цены формируются в основном на биржах Лондона, Нью-Йорка, Чикаго и Шанхая.

Золото торгуется во всём мире преимущественно в долларах за тройскую унцию. И в России официальный курс металла и местные биржевые торги исторически следуют за котировками в Лондоне.

С 2022 г. в России начал развиваться внутренний рынок золота для местных инвесторов, где цена изначально формируется в рублях за грамм. Мосбиржа даёт возможность покупать золото и по внешним, и по внутренним ценам.

Валютный фьючерс GOLD

На начало 2024 г. это по-прежнему главный в России инструмент на золото, прежде всего для инвесторов-юрлиц: банков, производителей, экспортёров. Дневной объём торгов измеряется десятками миллиардов рублей.

Фьючерс GOLD — это копия лондонского (а также американского) контракта на золото. Он раз в квартал экспирирует (истекает) по цене LBMA, и большую часть года от неё почти не отклоняется.

Ключевые параметры GOLD:

• •

  Сделки на Мосбирже проходят в рублях, но по текущему курсу доллара.

• •

  Фьючерс полностью расчётный, он не связан с депозитариями за рубежом.

• •

  Контракты обновляются раз в квартал: март, июнь, сентябрь, декабрь.

• •

  Для открытия позиции (на рост или падение унции) требуется 7–8% актива.

Например, унцию, которая стоит 190–200 тыс. руб. по котировкам последних недель, можно взять в портфель, имея на счёте всего 13–16 тыс. руб. Это даёт эффект встроенного плеча с ускорением в 13–14 раз.

Относительная дешевизна контракта связана с тем, что золото против доллара меняется в цене довольно плавно. Поэтому фьючерс GOLD удобен прежде всего тем, у кого портфель в валюте или имеет жёсткую привязку к доллару.

Рублёвый фьючерс GL

Это более молодая линейка контрактов (запущены в 2023 г.) Механика похожа на традиционный GOLD , но больше заточена под местных покупателей и продавцов. И главное отличие — это котировки в рублях за грамм.

Базовым активом для этого фьючерса является биржевое российское золото, которое реально хранится в Москве (поставляется с аффинажных заводов) и служит залогом для торгов валютной парой GLD/RUB.

Ключевые параметры GL:

• •

  Полностью расчётный (нет риска требования физической поставки металла).

• •

  Обновляется ежеквартально на день раньше, чем долларовый GOLD.

• •

  В пересчёте на доллары и унции обычно дешевле, чем мировое золото.

• •

  Учитывает в цене форвардную стоимость доллара, поэтому часто дороже, чем обезличенное золото на валютном рынке (чем пара GLD/RUB).

• •

  Для покупки или продажи требует 11–12% стоимости грамма золота.

Всё это делает фьючерс GL удобным для спекуляций золотом для тех, у кого портфель собран преимущественно в рублях, а также для хеджирования (страхования) позиций в золоте, купленном на бирже, ОМС, в слитках и монетах.

Основной риск GL — это небольшая ликвидность фьючерса. По объёму торгов он всё ещё заметно уступает GOLD: десятки миллионов в день, редко выше 100 млн. Это на уровне акций второго-третьего эшелона.

Вечный фьючерс GLDRUBF

Запущен почти одновременно с GL с разницей в несколько недель и по объёму торгов часто превосходит его. Технически представляет собой ежедневно истекающий фьючерс, для которого базовым активом является пара GLD/RUB.

Основное отличие от GL в том, что в нём нет крупной квартальной валютной премии: покупатель не платит продавцу эту разницу за право зафиксировать курс доллара через золото. То есть GLDRUBF обычно дешевле, чем GL.

Ключевые параметры GLDRUBF:

• •

  Фьючерс расчётный и ежедневно торгуется в привязке к паре GLD/RUB.

• •

  Позволяет торговать золотом как валютой за 10–11% его биржевой цены.

• •

  В отличие от двух предыдущих торгуется в основном трейдерами-физлицами.

С финансовой точки зрения GLDRUBF — это покупка права на прибыль от роста золота без права владения самим металлом, причём с эффектом ускорения, которое работает в обе стороны — и вверх, и вниз.

GLDRUBF можно рассматривать как счёт с привязкой к цене золота, купленного в кредит. В этом главный риск всех перечисленных контрактов: когда рынок лихорадит, позицию нужно либо сокращать, либо вносить на счёт деньги.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции