Инструменты • Вчера в 19:10

Взгляд А-Клуба: первичные размещения 30/06/25

Доходность корпоративных облигаций снижается вслед за ОФЗ

В регулярном материале от А-Клуба оцениваем предстоящие размещения эмитентов инвестиционного рейтинга.

*на прошлой неделе эмитент снизил ориентир по купону с 22% до 20%

Медскан входит в топ-3 игроков коммерческой медицины в России. Бизнес эмитента включает 65 медицинских центров, 451 медицинский офис, а также диагностические центры, лаборатории, госпитали с хирургическим стационаром и пр.

У компании высокая долговая нагрузка. В 2024 году показатель чистый долг/EBITDA составил 3,5x. Тем не менее основным акционером компании является Росатом, который с большой долей вероятности будет оказывать поддержку своей дочерней структуре.

Новосибирская область входит в состав Сибирского федерального округа. На область приходится порядка 1,4% совокупного валового регионального продукта (ВРП) российских регионов и 2% населения Российской Федерации.

*рейтинг оферента МКООО «ЭН+ ХОЛДИНГ»

ЭН+ Гидро – крупнейшая частная российская энергетическая компания с общей установленной мощностью электростанций 19,5 ГВт. Из 15,2 ГВт приходится на ГЭС в Сибири (реки Ангара и Енисей). Также в периметр группы входят 15 ТЭЦ суммарной мощностью 4,3 ГВт. ЭН+ Гидро – ключевой актив ЭН+ в гидрогенерации.

ЭН+ Гидро отдельно не публикует отчётность в формате МСФО. Однако если рассматривать долговую нагрузку в рамках консолидированной отчётности ЭН+, то общая долговая нагрузка по показателю чистый долг/EBITDA находится на уровне 3,1x, а у энергетического сегмента, по нашим оценкам, долг/EBITDA – 1,5x.

*на этой неделе эмитент снизил ориентир по обоим выпускам до 8,5%, дата размещения сдвинулась на 18 июля, а срок до погашения у юаневого выпуска сократился с 2 до 1,5 лет

Газпром нефть – нефтяная компания, входящая в тройку крупнейших российских компаний по объёму добычи и переработки нефти. Основной акционер – Газпром.

Эмитент характеризуется сильными кредитными показателями: отношение чистого долга к ЕВІТDА составляет 0,71х.

Сэтл Групп – российская девелоперская компания, занимающая 8-е место в стране по объёму текущего строительства. Компания преимущественно представлена в Санкт-Петербурге и Калининграде. Сэтл Групп специализируется на жилье комфорт-класса и выше.

По итогам 2024 года у застройщика сформировался комфортный уровень долговой нагрузки. Отношение чистого долга к EBITDA – на уровне 0,6х. Несмотря на умеренную долговую нагрузку текущие финансовые показатели компании, как и многих игроков в секторе, находятся под давлением из-за высокой стоимости обслуживания долга.

Промомед – ведущая российская биофармацевтическая компания, специализирующаяся на инновационных препаратах. Основной фокус – разработка лекарств для эндокринологии и онкологии. Более половины портфеля составляют жизненно важные препараты (ЖНВЛП).

Компания имеет умеренную долговую нагрузку на уровне чистый долг/EBITDA 2,1x.

Абрау-Дюрсо – ведущий российский производитель игристых и тихих вин. В состав компании входят четыре ключевых актива: винодельни «Абрау-Дюрсо», «Лоза», «Юбилейная» (Краснодарский край) и «Винодельня Ведерников» (Ростовская область). Также Абрау-Дюрсо принадлежит около 4 тыс. га виноградников, что позволяет компании реализовывать полный цикл производства вина. К дополнительным сегментам бизнеса эмитента можно отнести винный туризм (отели, дегустации) и выпуск крепких напитков, сидра и воды.

Долговая нагрузка у компании находится на комфортном уровне. Соотношение чистый долг/EBITDA по итогам 2024 года снизилось с 3,2x до 1,9x. А покрытие процентных платежей операционной прибылью находится на уровне 2,3x.