Взгляд А-Клуба: первичные размещения 26/05/25

В регулярном материале от А-Клуба аналитики оценивают предстоящие размещения эмитентов инвестиционного рейтинга.

Газпром – российская государственная энергетическая компания, один из крупнейших в мире производителей природного газа и нефти. Компания контролируется государством и входит в перечень стратегических предприятий.

У компании умеренная долговая нагрузка – по данным за 12 месяцев 2024 года, соотношение чистый долг/EBITDA находится на пограничном уровне 1,8x.

Балтийский Лизинг – универсальная лизинговая компания с фокусом на малый и средний бизнес. Занимает девятое место по размеру лизингового портфеля в отраслевом рэнкинге агентства Эксперт РА по итогам 9 месяцев 2024 года.

У эмитента качественный лизинговый портфель. Согласно данным за 2024 год, просроченные кредиты на срок более чем 90 дней составляют менее 1% от общего объёма выданных займов. Также на топ-10 лизингополучателей приходилось около 2% объёма портфеля, что существенно ограничивает объём потенциальных потерь. 

*рейтинг поручителя

Основной функцией СОПФ ДОМ.РФ (специализированное общество проектного финансирования ДОМ.РФ) является привлечение финансирования для строительства объектов инфраструктуры.

Согласно данным от эмитента, СОПФ размещает облигации, а привлечённые средства в виде займов направляет на реализацию проектов, прошедших экспертизу и проверку.. Надо понимать, что для эмитента заём предоставляется по льготной ставке, а разницу между рыночной ставкой купона по облигациям и льготной ставкой по займам покрывается субсидией от государства. Также ДОМ.РФ является поручителем по облигациям эмитента.

Симпл Групп – одна из ведущих российских компаний в секторе импорта и реализации алкогольной продукции. Представлена розничной сетью SimpleWine, состоящей из 107 винотек. Большая часть выручки обеспечивается B2B-продажами алкоголя отелям и ресторанам (компания занимает 25% рынка HORECA по вину). Компания не отчитывается в формате МСФО.

Последние данные по долговой нагрузке были за 2023 год. Объём долга компании в этот период составлял 12,6 млрд рублей, значение коэффициента чистый долг/EBITDA – 3,1х (в последние три года значение находится в пределах 2,5-3,1х).

АФК «Система» – российская инвестиционная компания и один из крупнейших инвесторов в российскую экономику. Компания входит в число системообразующих, а в её портфеле – МТС, OZON, Segezha Group, Эталон, Медси, Степь и другие. Общее количество активов под управлением составляет более 20 компаний, 4 из которых - публичные.

У компании высокая долговая нагрузка. По данным за 2024 год, соотношение чистого долга к OIBDA составляет 4,3x.

ГТЛК — государственная лизинговая компания, занимает первое место в России по объёму лизингового портфеля (более 2,6 трлн руб.). Компания задействована в масштабных инфраструктурных проектах и является участником рынка судостроения, ж/д-транспорта и авиации. Лидер рынка лизинга в этих сегментах.

По итогам 2024 года у ГТЛК повышенное соотношение долга к капиталу — 5,3х. Однако для лизинговых компаний это нормальное значение.

Хэндерсон Фэшн Групп – объединяет магазины под брендом HENDERSON и является крупнейшей сетью в России, специализирующейся на продаже мужской одежды.

У эмитента низкая долговая нагрузка. По итогам 2024 года соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,97x. Значение коэффициента покрытия процентов показателем EBITDA составляет 5х.

Россети Северо-Запад – дочерняя компания ПАО «Россети», оказывающая услуги электроснабжения в регионах присутствия: Архангельской, Вологодской, Мурманской, Новгородской, Псковской областях, Республике Карелия и Республике Коми. Компания является естественной монополией.

У эмитента низкая долговая нагрузка: cоотношение чистый долг/EBITDA находится на уровне 0,5x. Коэффициент покрытия процентов EBITDA составляет 3,6x.

Инвест КЦ — ведущий производитель цианида натрия в России и СНГ, входящий в топ-10 мировых производителей. Холдинг включает АО «Корунд-Циан» (основное производство) и ООО «Корунд-Циан-2» (проект расширения). Производственные мощности (65 тыс. тонн/год) расположены в Нижегородской области, что обеспечивает выгодную логистику и низкие издержки.

У эмитента повышенная долговая нагрузка. По итогам 2024 года соотношение долг/EBITDA на уровне 2,7x.

Взгляд А-Клуба

Из предстоящих размещений текущей недели интересно выглядит рублёвый ХЭНДЕРСОН, 001P-01 и долларовый Газпром капитал, БО-003P-14.

Алексей Хайхан, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб