Взгляд А-Клуба: первичные размещения 19/05/25

В регулярном материале от А-Клуба аналитики оценивают предстоящие размещения эмитентов инвестиционного рейтинга.

Симпл Групп – одна из ведущих российских компаний в секторе импорта и реализации алкогольной продукции. Представлена розничной сетью SimpleWine, состоящей из 107 винотек. Большая часть выручки обеспечивается B2B-продажами алкоголя отелям и ресторанам (компания занимает 25% рынка HORECA по вину). Компания не отчитывается в формате МСФО. Последние данные по долговой нагрузке, которые эмитент раскрывал инвесторам, были за 2023 год. Объём долга компании в этот период составлял 12,6 млрд рублей, значение коэффициента чистый долг/EBITDA – 3,1х (в последние три года значение находится в пределах 2,5-3,1х).

• •

  Кредитный рейтинг (BBB+) оферента и материнской компании – АО ПСФ «Балтийский проект».

АБЗ-1 (Асфальтобетонный завод №1) осуществляет полный цикл работ от производства дорожно-строительных материалов до управления и ввода в эксплуатацию крупных инфраструктурных объектов.

У эмитента повышенная долговая нагрузка. По итогам 2024 года соотношение долг/EBITDA составило 2,6x. Коэффициент покрытия процентов находится на уровне 2,0x.

РусГидро – это российская энергетическая компания, которая занимается производством и распределением электрической энергии. Компания является одним из крупнейших производителей электроэнергии в России. В состав компании входят более 60 гидроэлектростанций по всей стране, тепловые электростанции на Дальнем Востоке, а также энергосбытовые компании и научно-проектные институты. Установленная мощность электростанций группы превышает 38 ГВт. Основной акционер компании — Росимущество (62,2%).

У эмитента высокая долговая нагрузка. Соотношение чистый долг/EBITDA за 2024 год составило 3,4x. Однако у компании есть доступ к льготному финансированию, поскольку коэффициент покрытия процентов показателем EBITDA находится на комфортном уровне 4,3x.

Республика Саха – субъект Российской Федерации, входящий в состав Дальневосточного федерального округа и являющийся самым крупным регионом России.

ТГК-14 предоставляет услуги электрообеспечения и теплоснабжения в Республике Бурятия и Забайкальском крае. Под её операционным управлением находится 7 ТЭЦ и 2 энергетических комплекса, с установленной электрической мощностью 650 МВт и тепловой мощностью 3065 Гкал/ч. Компания занимает первое место на рынке тепловой энергии с долей 30% в обоих регионах, и второе – в сегменте электрогенерации с долей 30% в Забайкальском крае и 15% в Республике Бурятия.

Долговая нагрузка и покрытие процентных обязательств находятся на приемлемом уровне. По итогам 2024 года коэффициент чистый долг/EBITDA составил 1,8x. Коэффициент покрытия процентов находится на уровне 3x.

Хэндерсон Фэшн Групп – объединяет магазины под брендом HENDERSON и является крупнейшей сетью в России, специализирующейся на продаже мужской одежды.

У эмитента низкая долговая нагрузка. По итогам 2024 года соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,97x. Значение коэффициента покрытия процентов показателем EBITDA составляет 5х.

• •

  Cуммарный объём обоих выпусков

Рольф – один из крупнейших автодилеров России. Портфель компании включает в себя более 72 брендов новых и подержанных автомобилей. Рольф представлен сетью из 54 салонов по всей России.

У эмитента умеренная долговая нагрузка. По итогам 2024 года соотношение чистый долг/EBITDA составило 2,4x. Значение коэффициента покрытия процентов показателем EBITDA составляет 3,0х.

Балтийский Лизинг – универсальная лизинговая компания с фокусом на малый и средний бизнес. Занимает девятое место по размеру лизингового портфеля в отраслевом рэнкинге агентства Эксперт РА по итогам 9 месяцев 2024 года. Головной офис компании находится в Санкт-Петербурге, а также 83 филиалов расположены по всей территории РФ. У эмитента качественный лизинговый портфель. Согласно данным за 2024 год, просроченные кредиты на срок более чем 90 дней составляют менее 1% от общего объёма выданных займов. Также на топ-10 лизингополучателей приходилось около 2% объёма портфеля, что существенно ограничивает объём потенциальных потерь.

Россети Северо-Запад – дочерняя компания ПАО «Россети», оказывающая электроснабжения в регионах присутствия: Архангельской, Вологодской, Мурманской, Новгородской, Псковской областях, Республике Карелия и Республике Коми. Компания является естественной монополией.

У эмитента низкая долговая. Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне - 0,5x. Коэффициент покрытия процентов находится на уровне 3,6x.

Взгляд А-Клуба

Из предстоящих размещений текущей недели интересно выглядит РусГидро, БО-П13.

Алексей Хайхан, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб