Взгляд А-Клуба: первичные размещения 09/06/25

В регулярном материале от А-Клуба оцениваем предстоящие размещения эмитентов инвестиционного рейтинга.

Ростелеком – интегрированный провайдер телекоммуникационных услуг и цифровых сервисов в России. Компания предоставляет услуги сотовой связи, широкополосного доступа в интернет (ШПД), телефонной связи и интерактивного телевидения. Эмитент является одним из лидеров в сегменте цифровых государственных сервисов. Крупнейшим акционером Ростелекома является государство в лице Росимущества с долей владения 38%.

По данным за I квартал 2025 года, у Ростелекома приемлемая долговая нагрузка – отношение чистого долга к OIBDA находится на комфортном для сектора уровне 2,3х. Уровень покрытия процентных расходов операционной прибылью составляет 1,3х.

ГМК Норникель – одна из крупнейших в мире горно-металлургических компаний, специализирующаяся на добыче и переработке цветных и драгоценных металлов. Компания является мировым лидером по производству никеля и палладия, а также одним из ведущих производителей платины, меди и кобальта.

У компании умеренная долговая нагрузка. По итогам 2024 года соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,7x, а покрытие процентных платежей операционной прибылью – 5,2x.

КАМАЗ – одна из крупнейших автомобильных корпораций РФ, входит в топ-20 ведущих производителей тяжёлых грузовых автомобилей в мире. Компании принадлежит 47% российского рынка тяжёлых грузовых автомобилей.

У КАМАЗа высокая долговая нагрузка. По итогам 2024 года соотношение чистый долг/EBITDA составило 4,8x, а покрытие процентных платежей операционной прибылью – 1,1x. Однако, как отмечает АКРА, по значительной части долга КАМАЗ получает государственные субсидии по процентным платежам, а также имеет льготные процентные ставки по ряду займов.

ФосАгро – российский вертикально интегрированный химический холдинг, один из крупнейших в Европе производителей минеральных удобрений. Компания является мировым лидером по объему производства высокосортного фосфатного сырья, а также крупнейшим по объему мощностей производителем фосфорсодержащих удобрений в Европе.

У Фосагро низкая долговая нагрузка. По итогам 2024 года соотношение чистый долг/ скорректированный EBITDA составило 1,4x, а покрытие процентных платежей операционной прибылью – 8,2x.

Полипласт – российский производитель химических добавок для строительной и промышленной отрасли. Компания специализируется на производстве промышленных химикатов для строительной сферы (лидер данного сегмента в РФ). Полипласт также выпускает промышленные химикаты для нефтедобычи, металлургии, производства чистящих и моющих средств. Портфель холдинга включает в себя 6 заводов и 4 научно-технических центра.

У компании высокая долговая нагрузка. По итогам 2024 года соотношение чистый долг/EBITDA – 3,1x.

Газпром нефть – нефтяная компания, входящая в тройку крупнейших российских компаний по объёму добычи и переработки нефти. Основной акционер — Газпром.

Эмитент характеризуется сильными кредитными показателями: отношение чистого долга к ЕВІТDА составляет 0,71х.

Взгляд А-Клуба

Из предстоящих размещений интересно выглядят валютные облигации Газпром Нефти 006P-01 и 006P-02.

Алексей Хайхан, старший инвестиционный аналитик

А-Клуб