Компания Северсталь опубликовала финальную отчётность за 2024 год. Квартальные показатели выручки и EBITDA оказались меньше, чем ожидал рынок. Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за IV квартал 2024 года.

Главное

• •

  EBITDA в IV квартале 2024 года составила 46,5 млрд руб. Показатель снизился на 28% за квартал и на 35% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Объёмы продаж выросли, но при этом снизилась средняя стоимость реализации, а также уменьшились объёмы продаж продукции с высокой добавленной стоимостью. Себестоимость за год выросла на 23%, до 28,6 тыс. руб. за тонну слябов (около $308 по среднему курсу в 2024 году).

• •

  Свободный денежный поток в IV квартале 2024 года ушёл в минус. Отрицательное сальдо составило 2,2 млрд руб. По итогам года свободный денежный поток упал на 19% г/г и составил 96,8 млрд руб. Компания выполнила свой план инвестиций на 2024 год (около 119 млрд руб.), капиталовложения значительно ускорились в IV квартале.

• •

  Северсталь сохраняет финансовую устойчивость и чистую денежную позицию. Соотношение чистого долга и EBITDA на конец года составило -0,08х, а объём доступной ликвидности компания оценила в 173 млрд руб. В 2025 и 2026 годах предполагается погашение долговых обязательств (в том числе еврооблигаций 2022 и 2024 годов выпуска) на общую сумму в 102 млрд руб.

• •

  Компания отказалась от рекомендации финальных дивидендов. Северсталь прогнозирует рост инвестиций в 2025 году до 169 млрд руб. (+42% г/г) на фоне активной стадии инвестиционного цикла и строительства комплекса по производству окатышей.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Рост инвестиций, высокая доля неопределённости на рынке, а также жёсткая ДКП стали причинами отказа от финальных дивидендов за IV квартал 2024 года. Решение менеджмента могло бы выглядеть нейтрально, если учитывать дивидендную доходность за год: с учётом итоговых дивидендов за 2023 — около 25%, без них — около 10%. Но ранее компания озвучивала намерение придерживаться квартальных выплат, поэтому сегодняшнее решение негативно.

Рост капиталовложений в 2025 году, а также ближайшие планы по погашению долга в низкой фазе цикла стальной отрасли предполагают, что давление на свободный денежный поток сохранится.

Альфа-Инвестиции