Выход из юаней поддерживает курс рубля?

После короткого периода снижения курс рубля снова вырос, несмотря на то, что цены на российскую нефть Urals упали до $50 за баррель. Ситуацию на валютном рынке комментируют эксперты Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка.

Низкий спрос импортёров на валюту

Профицит торгового баланса в марте 2025 года вырос до $15 млрд на фоне увеличения объёмов экспорта до $37 млрд, что сопоставимо с уровнем IV квартала 2024 года. При этом, несмотря на некоторое восстановление импорта в марте до $22 млрд, его объёмы в I квартале на 3% ниже, чем год назад. Такая динамика импорта подтверждает, что в условиях неопределённости многие компании могли поставить на паузу свои инвестиционные планы.

Кроме того, важную роль играют опасения девальвации юаня: импортёры не стремятся наращивать позиции в слабеющей валюте, а экспортёры, наоборот, стараются уменьшить свою зависимость от неё. Так что беспокойство по поводу юаня определяет и текущее движение курса USD/RUB до уровня 80–85 руб.

Снижение индекса доллара

После объявления импортных пошлин США индекс доллара (DXY) к корзине 6 ключевых мировых валют снизился, достигнув минимальных уровней за три года. Это результат реакции стран на действия США — в частности, Китай стал сокращать позиции в казначейских обязательствах США, что привело к росту доходности гособлигаций (Treasuries) при снижении курса доллара.

Европейская валюта становится бенефициаром ослабления доллара — она выросла на 4% с момента ввода Трампом тарифов. Пара EUR/USD поднялась до 1,13. Кроме того, частично текущее укрепление рубля является обратной стороной слабости доллара на мировых рынках.

Крепкий рубль некомфортен для бюджета и экспортёров

Геополитическая неопределённость негативно сказалась на нефтяных котировках — цена Urals находится на уровне $50–55 за баррель, а цена Brent падала до $65. При этом курс USD/RUB находится в диапазоне 80–85 руб.

Сочетание низких цен на нефть и крепкого курса неблагоприятно как для российского бюджета, так и для экспортёров. В случае отклонения цен на нефть до $60 вместо $70, заложенных в проект федерального бюджета на 2025 год, объём недополученных средств составит около 1,6 трлн руб. при неизменном курсе.

На наш взгляд, текущее состояние валютного рынка временно. Как только компании сократят избыточные позиции в юане, а импортёры увидят потребность в покупке валюты, рубль может ослабнуть к доллару до 90 руб. и далее выйти к отметке 100 руб. Ждём это движение в ближайшие месяцы.

Альфа-Инвестиции на основе материала Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка