Вечные фьючерсы на валюту будут исполняться с комиссией

С 21 апреля 2025 года Московская биржа вводит обновлённые условия по вечным фьючерсам с базовым активом в валюте. Основное изменение — новая комиссия при принудительном исполнении. Рассказываем, кто, кому и за что будет платить.

Новая комиссия

Теперь при выходе из позиции по вечным фьючерсам (с переходом в квартальные контракты) будет взиматься комиссия — 3% от номинальной стоимости. Она применяется в случае принудительного исполнения и перечисляется инвесторам, чьи позиции были закрыты не по их инициативе.

Этот механизм в будущем может быть распространён также на вечные фьючерсы на индексы, товары и акции.

В отличие от классических фьючерсов, вечные контракты не имеют фиксированной даты исполнения. Однако они могут быть исполнены по заявке инвестора — перед экспирацией квартального контракта (в случае валют — четыре раза в год). Если объём заявок на продажу вечных фьючерсов превышает объём на покупку, биржа может начать принудительное исполнение контрактов у тех, кто не подал поручение.

С чем это связано

Если упростить, фьючерс — это пари между двумя участниками: один покупает, другой продаёт. У каждого фьючерса всегда есть две стороны.

Когда один из участников хочет выйти из сделки (например, продать), кто-то другой должен занять его место (то есть купить). Если такой встречной стороны нет — сделка не состоится. Если есть — один выходит, другой заходит.

При экспирации квартального фьючерса биржа фиксирует цену и рассчитывается между участниками. Контракт завершается, пари закрыто.

А вот вечные фьючерсы не имеют фиксированной даты исполнения — они продолжаются по умолчанию. Но технически и по желанию инвестора можно подать поручение на исполнение — выйти из позиции. При этом остальные участники продолжают удерживать свои контракты.

Проблема возникает, когда желающих выйти становится слишком много. Если объём поручений на выход превышает объём встречных поручений, возникает дисбаланс. Биржа не может исполнить все заявки, ведь у каждого выхода должна быть противоположная сторона.

Чтобы сохранить равновесие (число контрактов на покупку = число на продажу), биржа вынуждена принудительно сокраща нать открытые позиции у тех, кто не подал поручения. Так возникает принудительное исполнение — способ сохранить рыночный баланс в вечных фьючерсах.

Что послужило причиной изменений

В конце марта 2025 года произошло исполнение квартальных фьючерсов на доллары и евро (Si-3.25 и Eu-3.25). До экспирации квартальных контрактов инвесторы вечных фьючерсов USDRUBF и EURRUBF начали закрывать свои позиции.

Однако объём на продажу превысил объём на покупку. Согласно правилам и спецификации вечных фьючерсов, в такой ситуации биржа может начать принудительно закрывать позиции тех инвесторов, кто не подавал поручение на исполнение.

Этот случай стал первым массовым принудительным закрытием позиций. И хотя ошибки или нарушения в этом нет, торговая площадка ввела дополнительную комиссию на исполнение вечного контракта.

В пресс-службе МосБиржи пояснили:

«Обновлённый механизм должен рассматриваться рынком исключительно как крайняя мера для выхода из позиции и призван минимизировать вероятность закрытия позиций клиентов, которые не подавали поручения на исполнение».

Альфа-Инвестиции