Идеальная инвестиция — это та, где вы получаете максимум прибыли и несёте минимум риска. Отберём акции, которые отвечают этому критерию: они приносят доходность намного выше потенциальных потерь.

Настоящие фавориты рынка

За последний месяц рынок акций сильно потрепал нервы инвесторам. В начале декабря было падение почти на 10%, затем отскок более чем на 20%, и в сумме Индекс МосБиржи за это время прибавил уже около 10%.

Этот рост распределён по рынку очень неравномерно. Отдельные бумаги выросли на 20–40% (в основном прежние аутсайдеры), но в дни коррекции индекса они также падали гораздо сильнее, чем все остальные.

Чтобы выделить настоящих фаворитов, которые держатся лучше рынка по соотношению доходности и риска, посчитаем коэффициент Шарпа для каждой из топ-100 российских акций: поделим доходность на волатильность.

Считаем коэффициент Шарпа

Базовая формула выглядит просто и логично: берём прирост акции (в нашем случае за месяц), вычитаем безрисковую ставку (также за месяц, то есть 21 / 12 = 1,75%) и делим на волатильность (тоже по котировкам за месяц).

Финансовый смысл этого коэффициента в том, чтобы показать, какие акции сумели не просто дать положительную доходность, обогнав банковские вклады, но и принесли максимум дохода на каждую единицу риска.

Волатильность — это и есть показатель риска акции: то, как сильно может меняться её цена, например, во время недавней коррекции. Коэффициент Шарпа, по сути, покажет, какие акции последние дни растут быстрее, чем падают.

У кого доходность выше риска

Поскольку акций много, то разобьём их на два эшелона. Сначала назовём оптимальный топ-10 акций среди голубых фишек, затем топ-10 среди всех остальных (во втором эшелоне).

Из десятки, попавшей в таблицу, стоит отметить Т-Технологии и Сбербанк (обыкновенные и привилегированные акции). Они были лучше индекса и на падении, и на росте, в итоге за месяц обогнали остальной рынок, минимально потревожив портфели инвесторов.

Банки в целом отлично проявили себя на минувшей просадке, включая ВТБ. Наиболее близкие к ним по коэффициенту Шарпа — акции ФосАгро. К ним тоже стоит присмотреться: удачное соотношение доходности и риска.

Второй эшелон ведёт себя как более доходный, но и более рискованный (волатильность выше). Но коэффициент Шарпа показывает, что зачастую это оправданно. Например, у ДВМП и ЭН+ ГРУП он даже выше, чем у Сбербанка.

С другой стороны, есть пример акций Аэрофлота, которые по многим параметрам сейчас близки к первому эшелону: самый низкий риск в группе, высокий Шарп и высокая ликвидность (объёмы торгов). Их тоже стоит взять на заметку.

Если коротко

• •

  Выбирая акции, не стоит забывать о риске (волатильности). В идеале доходность должна превышать риск (иметь коэффициент Шарпа выше 1).

• •

  Декабрь стал испытанием для всех портфелей, и самое время оценить, какие из акций принесли больше прибыли с наименьшей волатильностью.

• •

  Среди голубых фишек этой зимой лучшее соотношение доходности и риска у банков, прежде всего Т-Технологий и Сбербанка.

• •

  Во втором эшелоне есть большой выбор доходных и волатильных бумаг, которые почти не уступают голубым фишкам по коэффициенту Шарпа.

• •

  Из акций с лучшим соотношением доходности и риска стоит отбирать прежде всего наименее волатильные, в их числе — ФосАгро и Аэрофлот.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции