Инструменты • 16 июля в 14:32

Цифровые финансовые активы Дайджест

Аналитика КИБ Альфа-Банка

Новости рынка

Капитализация российского рынка ЦФА, по данным Минфина, в мае 2025 года превысила 800 млрд руб. и к концу года может достичь 2 трлн руб. при сохранении текущих темпов эмиссии и либерализации регулирования. Цель 2030 - 10 трлн рублей. Среди драйверов - интерес корпораций, развитие платформ и регулирования.

Минфин РФ обозначил четыре ключевых направления регулирования ЦФА:

•
Ликвидность: упрощение доступа, в том числе для неквалифицированных инвесторов и юрлиц).
•
Вторичный рынок: запуск полноценной вторичной торговли, в том числе возможности перекредитования и рефинансирования через ЦФА.
•
Интероперабельность: обеспечение совместимости платформ (в т.ч. DAIP, Мастерчейн и др.).
•
Токенизация реальных активов (RWA): запуск режима для выпуска ЦФА, обеспеченных недвижимостью, товарами, ИС и корпоративными правами.

Лимит инвестиций в ЦФА для неквалифицированных инвесторов может быть увеличен с 600 тыс. до 1 млн руб. в год, следует из проекта нормативного акта, подготовленного Банком России. Инициатива была позитивно оценена рынком, и позволит расширить клиентскую базу и стимулировать спрос на ЦФА. На рынке также звучат предложения заменить годовой лимит моделью «одновременного владения», чтобы повторно инвестировать средства по мере погашения выпусков. Это особенно актуально для коротких выпусков сроком 1–3 месяца.

Вынесенный на обсуждение проект указания Банка России вводит трёхуровневую модель допуска инвесторов:

•
ЦФА для квалифицированных инвесторов — инструменты без срока исполнения, с высокой волатильностью и нестандартной структурой доходности.
•
ЦФА с ограниченным доступом — доступны для неквалифицированных инвесторов в рамках лимита и при соблюдении условий: фиксированная ставка, рыночная база, ясный сценарий погашения.
•
ЦФА без ограничений — доступны для всех инвесторов (пример: обеспеченные ОФЗ, высоколиквидные или с рейтингом от кредитных агентств).

Для расширения оборота ЦФА за пределами долговых моделей, Минфин готовит запуск экспериментального правового режима, допускающего токенизацию RWA - объектов недвижимости, ИС, долей в компаниях и др.

Комитет Государственной Думы по Финансовым рынкам анонсировал внесение поправок в НК РФ, позволяющих учитывать затраты на выпуск ЦФА в расходах эмитента. Это должно устранить существующий налоговый дисбаланс между облигациями и ЦФА. Со своей стороны ЦБ РФ акцентировал необходимость прозрачной методологии оценки базового актива при списании затрат

Финансовые инструменты с привязкой к криптовалютам стали доступны для квалифицированных инвесторов. И Альфа-Банк уже на следующий день открыл сбор заявок на такие ЦФА.

Подготовлено по материалам: ПМЭФ-2025; Альфа-Саммит (май 2025), конференции «ЦФА: дивный новый мир» (июнь 2025); сайт Банка России; ТАСС, Finmarket; Bosfera.ru

События платформы А-Токен

Первыми на рынке запустили ЦФА сразу на две криптовалюты

•
Срок обращения ЦФА 1 месяц
•
Доход инвестора привязан к изменению стоимости биткоина и эфира
•
Базовый актив - биржевые фонды: iShares Bitcoin Trust ETF и iShares Ethereum Trust ETF
•
Стоимость одного ЦФА — 1000 рублей

Капитализация глобального крипторынка близка к $3,5 трлн. Институциональные инвесторы усиливают присутствие на рынке, а лояльность регуляторов растет.

В планах банка — запуск линейки продуктов ЦФА на базе криптовалют.

Выпустили благотворительные ЦФА

30 мая состоялось размещение специального благотворительного выпуска цифровых финансовых активов фонда «Линия Жизни». Инвесторы смогли поддержать тяжелобольных детей и внести вклад в закупку оборудования для больниц.

Стоимость одного ЦФА — всего 100 рублей. Важно отметить, что в этом выпуске инвесторы не получают доход или возврат номинала при погашении.

В планах банка – расширение числа фондов, которым будет можно будет оказать поддержку через ЦФА.

Получили премию FINAWARD

Платформа А-Токен одержала победу в ежегодной премии FINAWARD в номинации «Решение или размещение на рынке ЦФА» с продуктом «Первые деривативы в формате ЦФА».

•
Первая сделка была запущена в сентябре 2024 г.
•
Было совершено: 4 выпуска в 2024 г., 14 выпусков в 2025 г.

С момента запуска продукта свыше 40% опционов КЭП перешло в форму ЦФА. Продукт позволил хеджировать изменение ключевой ставки без необходимости подписания генерального соглашения (RISDA), а также сократить сроки реализации сделки с нескольких месяцев до 1-2 дней с момента инициирования.

Механизм работы: Компания ежемесячно получает выплату по ЦФА, равную разнице между максимальной ставкой, зафиксированной в ЦФА, и средним значением ключевой ставки Банка России за прошедший месяц, при условии, что среднее значение превышает максимальную ставку.

Сделки июня

Екатерина Тузикова (Старший отраслевой аналитик)

КИБ Альфа-Банка

Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено.

Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из публичных источников, которые по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со своими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.