Цены на золото растут четыре сессии подряд, несмотря на снижение котировок суверенных облигаций США и ЕС. Расскажем, акции каких компаний выглядят особенно интересно на этом фоне.

Цена ближайшего, январского, фьючерса на золото (на бирже CME) снова приближается к отметке $2700 за унцию, котировки февральского и мартовских контрактов уже её превысили. На Мосбирже фьючерс на золото также превысил $2700.

Почему растут котировки золота

Поддержку ценам на золото продолжают оказывать покупки центробанков разных стран. Так, по данным Bloomberg, Народный банк Китая продолжает покупать золото второй месяц подряд, несмотря на то, что котировки драгметалла находятся около исторических максимумов.

При этом важно, что рост цен на драгметалл происходит на фоне снижения котировок суверенных облигаций ЕС и США. В теории, при росте доходностей на облигационном рынке золото становится менее привлекательным инструментом для инвесторов. Однако сейчас ситуация обратная: котировки драгметалла не снижаются, а растут. Это отражает низкий уровень доверия участников рынка к доллару и евро из-за больших долгов США и ЕС. Растёт роль золота в качестве защитного актива и способа защиты от инфляции.

Ещё одним фактором поддержки цен на золото является неопределённость относительно политики нового президента США Дональда Трампа, который вступит в должность 20 января.

Какие акции выбрать

От роста цен на драгметалл больше всех выигрывают золотодобытчики. Сейчас самыми интересными бумагами на российском рынке в этом секторе можно назвать акции Полюса и ЮГК (Южуралзолото).

Полюс

Один из фаворитов нашей стратегии на 2025 год. Низкая себестоимость производства и ослабление рубля позитивны для финансовых результатов компании.

В декабре 2024 года компания возобновила распределение дивидендов, и теперь можно рассчитывать на регулярные выплаты в будущем. Кроме того, совет директоров Полюса рекомендовал дробление акций в 10 раз. Это ещё один шаг навстречу инвесторам, который должен улучшить их отношение к корпоративному управлению Полюса. Ранее у инвесторов были вопросы к проведению байбэка в 2023 году: в результате обратного выкупа акций чистый долг компании вырос в три раза.

Долгосрочный рост добычи золота обеспечит развитие масштабного проекта Сухой Лог (детали об этом Полюс опубликует позже).

У компании по-прежнему достаточно большой долг, но высокие цены на золото позволяет довольно быстро его снижать. По мере сокращения процентных расходов у Полюса появится возможность увеличивать размер дивидендов. Впрочем, стоимость обслуживания долга компании относительно невысокая, и его погашение смещено на 2027–2029 годы.

ЮГК

В декабре Ростехнадзор снял последние ограничения с ЮГК, и все предприятия возобновили работу. В середине августа работа добывающих предприятий Уральского хаба была приостановлена после того, как Ростехнадзор обвинил компанию в неправильном проведении горных работ.

Снятие запрета на добычу и возобновление работы всех карьеров — позитивные новости для компании. В то же время операционные результаты 2024 года, вероятно, окажутся ниже уровня 2023 года.

В декабре компания также сообщила, что структура Газпромбанка выкупила у основного акционера ЮГК 22% акций.

Динамика акций ЮГК в 2025 году будет зависеть от прогнозов менеджмента об уровне производства золота. Во время IPO компания заявляла о планах нарастить объём продажи золота с 451 до 944 тыс. тройских унций в период с 2022 по 2028 год.

Альфа-Инвестиции