Цены на золото в устойчивом растущем тренде с начала года. Если тенденция сохранится, они могут обновить исторические максимумы. Как это может отразиться на котировках акций золотодобывающих компаний.

Цены на золото растут с начала 2025 года. Вечером в четверг цена февральского фьючерсного контракта на драгметалл в моменте превысила уровень $2750 (рост 4,5% к началу года), после чего умеренно скорректировалась.

До исторических максимумов ($2801,8 за унцию), достигнутых в конце октября 2024 года, осталось чуть более 2%. Если тенденция сохранится, они могут быть обновлены уже в ближайшие недели.

Новым фактором поддержки котировок драгметалла могут стать позитивные макроэкономические данные Китая. Согласно которым, рост ВВП страны ускорился в IV квартале 2024 года до 5,4% год к году на фоне новых мер стимулирования и превысил ожидания участников рынка (5,0%). В квартальном сравнении рост ускорился до 1,6% против 1,3% по итогам III квартала.

Кроме того, сохраняется рост спроса на золото со стороны центробанков разных стран. Ещё одним фактором поддержки является рост доходностей суверенных облигаций США на фоне роста госдолга и неопределённости относительно политики нового президента США Дональда Трампа. Продолжает расти роль золота в качестве основного защитного актива.

Как на это могут отреагировать акции золотодобытчиков

От роста цен на драгметалл больше всех выигрывают золотодобытчики. Из наиболее ликвидных бумаг на российском рынке в этом секторе можно выделить акции Полюса, Южуралзолото (ЮГК) и Селигдара. Рассказываем, какие уровни котировок можно ожидать от акций в среднесрочной перспективе, если золото продолжит расти.

Полюс

Один из фаворитов нашей стратегии на 2025 год. Низкая себестоимость производства и ослабление рубля позитивны для финансовых результатов компании.

У компании по-прежнему достаточно большой долг, но высокие цены на золото позволяют довольно быстро его снижать. По мере сокращения процентных расходов у Полюса появится возможность увеличивать размер дивидендов.

Ближайшие ориентиры роста по акциям Полюса могут быть в районе 16150–16250 руб., что соответствует росту около 6% от текущих котировок.

ЮГК

Динамика акций ЮГК в этом году будет зависеть от прогнозов менеджмента об уровне производства золота. Во время IPO компания заявляла о планах нарастить объём продажи золота с 451 до 944 тыс. тройских унций в период с 2022 по 2028 год, однако вероятность достижения этих целей снизилась после приостановки добычи золота на Уральском хабе компании с августа 2024 года из-за предписания Ростехнадзора. 17 декабря 2024 года все предприятия Уральского хаба возобновили работу.

Если же новые производственные прогнозы снизятся незначительно, котировки ЮГК могут продолжить уверенное восстановление. Ключевая область сопротивления может быть в районе 0,86–0,90 руб.

Селигдар

По Селигдару у нас традиционно более сдержанные ожидания, так как рост драгметалла менее позитивен для компании, чем для других золотодобытчиков. Вместе с ростом стоимости драгметалла увеличивается и объём долговых обязательств компании по выпущенным облигациям и займам в золоте. Кроме того, часть кредитов Селигдара номинирована в долларах и евро, что негативно в период ослабления рубля. Так что ближайшие уровни сопротивления выделяем уже совсем близко — около 45 руб.

Альфа-Инвестиции