ЦБ подтвердил замедление роста потребительских цен

ЦБ опубликовал макроэкономический бюллетень «О чём говорят тренды», в котором поделился свежими макроэкономическими данными.

• В апреле темпы роста потребительских цен с поправкой на сезонность продолжили замедляться. При этом в основном снизились показатели устойчивого инфляционного давления. Значительную роль в такой динамике сыграло укрепление рубля. Так, рост потребительских цен с поправкой на сезонность в годовом выражении замедлился с 7,0% в марте до 6,2% в апреле.

При этом потребительский спрос остаётся высоким. Нерегулируемые цены на услуги, которые слабо зависят от валютного курса, продолжили расти высокими темпами. Регулятор напоминает, что устойчивое снижение инфляции до 4% и её стабилизация на этом уровне требуют поддержания жёстких денежно-кредитных условий продолжительное время.

В мае, по оперативным данным, тенденция к снижению темпов роста потребительских цен продолжилась.

• С поправкой на разовые эффекты в декабре и январе в IV квартале 2024 и I квартале 2025 года рост экономической активности был умеренным. Это означает, что перегретая экономика плавно возвращается к сбалансированному состоянию после двух лет быстрого роста, поддержанного значительным бюджетным и кредитным импульсом. При этом в марте – апреле наблюдалась разнонаправленная динамика в разных секторах. Ухудшилась конъюнктура в ряде экспортных отраслей. Потребительский сегмент оставался в лидерах роста, хотя темпы роста и здесь стали более умеренными.

Ключевым фактором охлаждения роста экономической активности стал внешний спрос, тогда как частное потребление всё ещё показывает более устойчивую динамику. Кредитование вносит всё больший вклад в переход к более сдержанным темпам роста совокупного спроса. В апреле кредитный импульс продолжил снижение, опустившись ниже «пандемийного» уровня. На рынке труда существенных изменений пока не происходит.

• По мнению регулятора, снижение геополитической напряжённости придало оптимизма глобальным финансовым рынкам. При этом российские товарные и финансовые рынки показали в апреле — мае разнонаправленную динамику. Инвесторы пересмотрели ожидания по ключевой ставке Банка России. Теперь они ждут более скорого начала цикла её снижения, однако закладывают, что смягчение денежно-кредитной политики будет очень постепенным.

Рубль оставался крепким, получая поддержку от слабого спроса на импорт и активных продаж экспортной выручки. И на то, и на другое повлияла жёсткая денежно-кредитная политика, ограничившая спрос на кредит и повысившая интерес к размещению временно свободных средств в рублёвые инструменты под высокие процентные ставки, а также сезонно низкий спрос на импорт.

Компании продолжили активно размещать облигации, при этом в ожидании постепенного снижения стоимости заимствований они всё чаще отдают предпочтение флоатерам.

Альфа-Инвестиции