В чём причины апрельского укрепления рубля

Банк России опубликовал ежемесячный обзор рисков финансовых рынков за апрель 2025 года и рассказал, почему рубль продолжил укрепляться к доллару и юаню.

В апреле рубль продолжил укрепляться к доллару пятый месяц подряд. Динамику курса по-прежнему определяет соотношение спроса и предложения на иностранную валюту на внутреннем рынке.

В начале месяца на фоне повышения геополитической напряжённости рубль ослабел к основным мировым валютам, несмотря на падение индекса доллара, но затем вернулся к укреплению. По итогам апреля доллар ослаб на 2,5%, до 81,56 руб., юань – на 2,2%, до 11,20 руб. При этом в течение месяца курсы доллара и юаня к рублю опускались до минимальных значений с июня 2023 года.

Чистые продажи валюты со стороны 29 крупнейших российских компаний-экспортёров в апреле снизились на 2% относительно марта, до $10,0 млрд из-за падения мировых цен на энергоносители.

При этом доля чистых продаж иностранной валюты в валютной экспортной выручке крупнейших экспортёров в феврале 2025 года выросла на 19% по сравнению с январем, до 99%.

Спрос на валюту на внутреннем рынке в 2025 году постепенно снижается, что оказывает дополнительную поддержку рублю. Суммарные покупки валюты клиентами банков в апреле достигли минимума с момента прекращения части валютных торгов на Мосбирже. Так, на покупку иностранной валюты на внутреннем рынке в апреле было направлено 1,8 трлн руб. Это ниже среднемесячного показателя за I квартал 2025 года (2,5 трлн руб.).

Объём чистых покупок валюты физическими лицами на биржевом и внебиржевом рынках также несколько снизился: в апреле он составил 68,5 млрд руб. после 88,2 млрд руб. в марте. При этом на фоне укрепления рубля в I квартале чистые покупки валюты физлицами росли по сравнению с концом 2024 года, но тем не менее темпы покупок были ниже, чем в последние два года.

На рынке валютных свопов ситуация оставалась стабильной, вменённые юаневые ставки находились вблизи нулевого уровня.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Данные Банка России говорят о том, что укрепление рубля происходит из-за стабильных объёмов экспорта и роста доли продаж валютной выручки экспортёрами при слабом спросе на валюту.

Мы не ожидаем сохранения текущего курса длительный период времени и прогнозируем его ослабление к концу года.

На фоне упавших валютных курсов спрос на импортные товары начнёт постепенно восстанавливаться (особенно при благоприятном геополитическом фоне). К тому же постепенно пройдёт эффект затоваривания импортом, особенно в сегменте автотранспорта, который усиленно завозился в страну в конце 2024 года до повышения утильсбора (а в 2025 импорт авто, наоборот, резко упал). Это будет оказывать умеренное давление на рубль. Также ждём роста спроса на валюту по мере приближения сезона отпусков. Тем более в этом году есть все шансы увидеть значимое увеличение турпотока за границу относительно прошлого года.

Ещё одним фактором в пользу ослабления рубля может стать снижение чистых продаж валюты экспортёрами. Мировые цены на нефть падают, а потенциал наращивания доли продаж относительно экспортной выручки практически исчерпан (в феврале она достигла 99%).

Альфа-Инвестиции