Третий эшелон: деньги утекают в ликвидные бумаги

Третий эшелон — низколиквидные бумаги, которые часто растут на десятки процентов и после этого так же часто падают без видимой причины. В ноябре обороты на рынке акций были максимальными с августа 2023 года, но интерес к третьему эшелону снизился.

Рыночная аномалия

С конца 2022 года на Московской бирже наблюдается рыночная аномалия: бумаги с третьим уровнем листинга росли широким фронтом, и в большинстве случаев — без причины. Драйверы если и были, то не настолько значимые, чтобы оправдать существенную переоценку акций.

Биржа борется с подобными взлётами с середины 2023 года, но введённые меры помогают лишь отчасти — котировки к исходным значениям пока не вернулись.

Что происходило в ноябре 2024

Взлёты. За месяц было 14 случаев, когда акции с третьим уровнем листинга по итогам торговой сессии выросли более чем на 10%. Это больше, чем в октябре (11 взлётов), и ниже среднего за последние 2 года.

Падения. Снижений более чем на 10% было 13 против 4 месяцем ранее.

Индекс. Мы рассчитываем индекс третьего эшелона, в который входит около 150 акций. Значения средневзвешенные.

В начале ноября Индекс МосБиржи пытался расти, но очень скоро начал падать и обновил годовой минимум. Низколиквидные бумаги падали сильнее и к концу месяца восстанавливались хуже.

В итоге с начала 2024 года доходность Индекса МосБиржи оказалась отрицательной: -16,8%, а третий эшелон упал на 23,8%.

Обороты. В ноябре активность инвесторов заметно выросла. За месяц во всех эшелонах обороты стали больше на 26,5%. Обороты были максимальными с августа 2023 года. Примечательно, что в первом эшелоне прирост активности составил 34%, во втором произошло снижение на 2,2%, а в третьем эшелоне обороты рухнули на 36,5% к октябрю.

Доля третьего эшелона упала до минимальных значений с 2023 года и составила всего 3,7% от общих оборотов. Инвесторы теряют интерес к этим активам. Если рынок начнёт расти, то инвесторы будут торговать ликвидными бумагами из первого эшелона, внимание к менее ликвидным инструментам будет ниже.

Самые сильные движения

Порядка 80% представителей третьего эшелона завершили ноябрь в минусе после обновления годового минимума Индексом МосБиржи, и эта динамика оправдана. Более 20% потеряли такие акции как: ЧКПЗ, Красный Октябрь, Мостотрест, ОМЗ.

Акции Россети Кубань (+22%) стали одним из лидеров роста третьего эшелона. Динамике способствовал отчёт за 9 месяцев, в котором компания сообщила об увеличении выручки и прибыли.

Что нужно знать инвесторам

• •

  Акции третьего эшелона часто переоценены без причин, а в 2024 году их стоимость снижается, особенно у компаний с долгами.

• •

  Слабая ликвидность таких бумаг создаёт риски: сложно продать их без потерь, нет инструментов хеджирования и недоступны маржинальные сделки.

• •

  Ликвидные акции более надёжны, дают дивиденды и лучше подходят для долгосрочных инвестиций. Падение цен делает их привлекательнее.

Павел Гаврилов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции